Vorteile von digitalen Wertpapieren
Digitale Wertpapiere sind als sogenannte Kryptowerte im KWG reguliert und können als Bindeglied zwischen der klassischen Finanzindustrie und der modernen Blockchain-Technologie angesehen werden. Diese bietet Kosten- und Effizienzvorteile und macht die internationalen Kapitalmärkte nun auch für Mittelständler interessant. Im Rahmen ihrer Diversifizierungsstrategie könnten KMU zum Beispiel neben ihrer Kreditlinie weitere Mittel durch die Emission von digitalen Genussscheinen einsammeln.
Genussscheine stellen eine Mischform aus Eigen- und Fremdkapital (Mezzanine-Kapital) dar. Diese bieten KMU einige Vorzüge:
- Keine oder nur eingeschränkte Mitspracherechte für Investoren,
- Kopplung des an die Investoren zu zahlenden Kupons an den Gewinn,
- Abziehbarkeit des Kupons als Betriebsausgabe,
- Zurechnung des eingesammelten Kapitals zum wirtschaftlichen Eigenkapital,
- Keine Bereitstellung von Sicherheiten wie Grundschulden oder Vorausabtretungen,
- dadurch Ermöglichung der Aufnahme weiterer klassischer Kredite.
Die Ausgabe von digitalen Genussscheinen kann somit sogar Synergien heben indem die bestehende Mittelherkunft optimiert wird. Auch wenn KMU die Vorteile von Mezzanine-Kapital durchaus bewusst waren, schreckten sie die hohen Gebühren für Rechtsberater und Investmentbanken im der Regel ab. Diese berechneten für ihre Beratungsleistungen gerne einen hohen einstelligen Prozentsatz des Emissionsvolumens. Die Blockchain-Technologie, auf der digitale Wertpapiere basieren, machen einige der bei klassischen Emissionen benötigten Intermediäre allerdings obsolet oder in geringerem Umfang erforderlich, was sich direkt auf die Kosten auswirkt. Beispielsweise lagen die Kosten bei Bitbond, der ersten emittierten digitalen Anleihe, bei 0,6 Prozent des Emissionsvolumens.
Für Emissionen kleiner als 8 Millionen Euro ergeben sich weitere Vorteile: Hier ist kein klassischer Wertpapierprospekt erforderlich, sondern es genügt ein sogenanntes Wertpapier-Informationsblatt, welches lediglich drei Seiten umfasst. Weitere Vorteile durch die Blockchain-Technologie ergeben sich in der Governance: Sogenannte Smart Contracts, also selbstausführende Verträge, ermöglichen ein digitales Investorenregister, automatisierte Reportings und automatisierte Corporate Action, wie zum Beispiel die Kuponzahlung an die Anleger. Insgesamt ergibt sich eine neue Ausgangslage, die eine Finanzierung über Mezzanine-Kapital nun auch für KMU interessant macht.
Auch für Investoren muss der Vorteil von digitalen Wertpapieren offenkundig sein, damit diese erfolgreich sein können. Ein Faktor dafür ist, dass diese 24 Stunden am Tag an sieben Tagen pro Woche gehandelt werden können, nicht an klassische Börsenzeiten gebunden sind und demnach eine hohe Liquidität vorweisen können. Die Börse Stuttgart hat eigens für diesen Zweck einen Marktplatz für digitale Assets eröffnet. Auch können sich für Investoren Kostenvorteile ergeben, sofern die damit einhergehenden sogenannten Wallet-Transaktionskosten die jeweiligen Depot- und Orderentgelte unterschreiten. Investoren können letztlich stärker diversifizieren, da kleinere Investitionsbeträge möglich sind.