Der europäische Immobilienmarkt ist damit beschäftigt, die wirtschaftlichen Folgen von Covid-19 zu verarbeiten. Vor dem Hintergrund der Pandemie hatten wir es nicht mit einem gewöhnlichen Abschwung zu tun und auch die Erholung ist keineswegs Routine. Insbesondere die Geschwindigkeit, mit der sich die Nachfrage erholt hat, mündete in Wachstumsschmerzen – mit Auswirkungen auf die Energiemärkte und Bewährungsproben für Lieferketten und Arbeitsmarkt. Der rasche Aufschwung hat einen herausfordernden Mix an Rahmenbedingungen geschaffen und zudem die deutsche Inflation auf den höchsten Stand seit fast dreißig Jahren getrieben.
Was bedeutet es also, wenn der Leitzins in der Eurozone von den Rekordtiefs plötzlich nach oben getrieben wird? Wird der Preisdruck eher vorübergehend sein oder anhalten, und wie stark werden die Auswirkungen auf das Wachstum sein?
Diese Fragen sind für europäische Immobilieninvestoren von großer Bedeutung. Zahlreiche Institutionen haben sich in der Phase extrem niedriger Zinssätze auf Immobilien konzentriert, um die niedrigen Renditen ihrer festverzinslichen Portfolios aufzustocken – siehe Abbildung.
Renditeaufschlag für erstklassige Büroimmobilien gegenüber den Renditen von Staatsanleihen. Quelle: PMA, Q2 2021
Investoren auf der Suche nach Rendite, Kapitalwachstum, Einkommen und Diversifizierung folgten ihren eigenen Motivationen und fanden die Lösung oftmals in Immobilien. Dies könnte jedoch für Überraschungen sorgen, falls die Zinssätze schneller als erwartet steigen und es zu einer entsprechenden Neubewertung von Vermögenswerten kommen sollte.
Erholung bei Büro- und Einzelhandelsimmobilien bleibt ungewiss
Obwohl sich wieder eine Expansion bei Büro- und Einzelhandelsimmobilien abzeichnet, bleibt die weitere Entwicklung schwer vorhersehbar. Das Interesse der Investoren an Büroflächen lässt sich nicht so leicht einschätzen wie vor der Pandemie. Viele Unternehmen stellen wieder aktiv neue Mitarbeiter ein und in ausgewählten Städten steigen die Mieten für hochwertige Spitzenflächen. Standorte mit angenehmer Lage, guter Infrastruktur und Zugang zu einem Pool von talentierten Arbeitnehmern ragen heraus.