Europäische Aktien sind günstig – und das aus gutem Grund. Die Reihe an Zwischenfällen und Unsicherheitsfaktoren ist lang und es gibt keine Garantie, dass sich dies in absehbarer Zeit ändert. Italien ist auf Konfrontationskurs mit der EU, die Franzosen demonstrieren, die Briten möchten ihre eigene Suppe kochen und der deutsche Automobilsektor ist angeschlagen.
Deshalb mag es etwas riskant erscheinen, dass wir gerade jetzt in europäischen Aktien eine Übergewichtung aufbauen und deren Anteil in unseren Portfolios erhöhen. Aber dafür gibt es gute Gründe Zum einen sind europäische Aktien wesentlich günstiger bewertet als US-Aktien. Gleichzeitig liegen die aktuellen Bewertungen von europäischen Aktien unter ihrem historischen Durchschnitt. Letzteres hält schon eine ganze Weile an.
Warum wir unsere Gewichtung erhöhen
Dass wir Europa nun stärker gewichten, ist großenteils einer Reihe anderer Faktoren geschuldet:
- Das europäische Wachstum ist in den vergangenen Quartalen fast zum Stillstand gekommen. Doch wir gehen davon aus, dass die Wirtschaftsdaten in den kommenden Monaten ihre Tiefstände überwinden und wir anschließend eine Belebung sehen.
- Wir erwarten, dass die USA und China in den kommenden drei bis sechs Monaten ein Handelsabkommen beschließen werden und dies einen spürbar positiven Effekt auf europäische Aktien haben wird.
- Außerdem rechnen wir damit, dass wir um einen „harten Brexit“ herumkommen, obwohl der 29. März, das Austrittsdatum Großbritanniens aus der EU, immer näher rückt. Das Risiko eines harten Brexits ist durchaus präsent, aber wir halten es für wahrscheinlicher, dass Großbritannien und die EU eine bessere Alternative erzielen werden, um einen vernünftigen Rahmen für den künftigen Handel sicherzustellen.
- Zu guter Letzt ist in den europäischen Aktienkursen unseres Erachtens zu viel Negatives eingepreist. Oder anders ausgedrückt: Billig ist jetzt zu billig geworden.
Der Handelskrieg beeinträchtigt auch Europa
Es klingt vielleicht paradox, dass ein bevorstehendes Handelsabkommen zwischen den USA und China unseren Fokus auf Europa verstärkt. Aber die negativen Auswirkungen des Handelskriegs auf die chinesische Wirtschaft haben dazu geführt, dass die europäischen Exporteure unter einer niedrigeren Nachfrage aus China zu leiden hatten.
Die schwächere Nachfrage hat dem bereits angeschlagenen deutschen Automobilsektor einen Dämpfer versetzt und zur Schwächung der deutschen Wirtschaft hat beigetragen. Aufgrund des starken Binnenhandels hat sich die wirtschaftliche Abkühlung auf andere Länder in Europa ausgebreitet. Darüber hinaus hat der mögliche ungeordnete Abschied der Briten von der EU nicht zum Optimismus beigetragen und ein erschreckend schwaches Geschäftsklima bewirkt.
Aus diesen Gründen ist genau jetzt der richtige Zeitpunkt für eine Übergewichtung in Europa, weil es nur einen begrenzten Fokus auf europäische Aktien gibt. Es kann noch eine Weile dauern, bis die USA und China ein Handelsabkommen abschließen. Die Briten können ihrerseits den Zirkus rund um den Brexit noch weiter in die Länge ziehen. Doch würde man geduldig abwarten, bis sich alles geregelt hat, dann hätten die Aktienmärkte diese Szenarien bis dahin schon längst eingepreist. Daher ist Abwarten eine denkbar schlechte Option.