Long-Short Equity: Marktschwankungen legen Probleme offen
Bei steigender Volatilität erhöhen sich üblicherweise die Kursunterschiede zwischen den Aktien von Unternehmen, die als gesund gelten, und solchen, die mit Problemen kämpfen. Long-Short-Hedge-Strategien versuchen, von dieser Ausweitung zu profitieren, indem sie die guten Unternehmen kaufen („long“ gehen) und die schlechten leerverkaufen („short“ gehen).
Zur Erinnerung: Manager von Hedgestrategien sind nicht nur daran interessiert, „Gewinner“ zu finden. Sie können ihre Portfolios optimieren, indem sie Unternehmen identifizieren, die beispielsweise vom Einbruch der Ölpreise belastet werden, und von dieser für die Unternehmen negativen Entwicklung profitieren.
Die Folgen der Dollaraufwertung für Anlagestrategen
Ebenfalls glauben wir, dass Long-Short-Aktienstrategien von einem anhaltenden Anstieg der Zinsen in den USA profitieren dürften. Die Zinsveränderungen müssen dafür nicht einmal drastisch sein. Selbst kleinere Erhöhungen können Managern von Long-Short-Hedge-Strategien gute Möglichkeiten eröffnen.
In einem Umfeld niedriger Zinsen überleben viele mittelmäßige Unternehmen dank billiger Kredite. Wenn die Zinsen dann steigen, haben diese mittelmäßigen Unternehmen tendenziell begrenzte Wachstumschancen, weil die steigenden Zinskosten auf ihre Gewinne drücken. Ein solches Umfeld kann also dabei helfen, die Gewinner deutlich klarer von den Verlierern zu unterscheiden.
Ebenfalls Einfluss auf die Bewertungen sowie die stärkere Trennung von Gewinnern und Verlierern hat die deutliche Dollaraufwertung, die seit ungefähr einem Jahr anhält. Exportabhängige Sektoren und Unternehmen in den USA haben es dadurch schwerer, ihre Gewinne zu steigern, als Importeure oder lokal ausgerichtete Unternehmen. Wir erwarten, dass sich dieser Trend das Jahr 2016 über fortsetzt, da sich die US-Geldpolitik von der vieler anderer Länder und Regionen abgesetzt hat. Höhere US-Zinsen bedeuten außerdem, dass die Aufwärtsbewegung des US-Dollar gegenüber anderen wichtigen Währungen weitergehen dürfte.
Technische Innovationen spalten Hotel- und Freizeitbranche
Weitere Entwicklungen, die unserer Ansicht nach zu zusätzlichen Chancen bei Long-Short-Aktienstrategien führen könnten, sind sogenannte „disruptive“ Technologien. Seit langem sind zum Beispiel die Auswirkungen von Google und anderen digitalen Medienunternehmen auf traditionelle Medien zu beobachten. Mit Blick auf die Zukunft könnte es ähnliche Entwicklungen auch in anderen Branchen wie Hotels und Freizeit geben. Dynamische technische Fortschritte können eine große Auswahl an Gewinnern und Verlierern entstehen lassen.
Disruption – und Volatilität – werden oft als negativ eingestuft, doch wie wir gesehen haben, können beide Phänomene durchaus positive Anlagechancen für Hedge-Strategien bringen.