Hüfners Wochenkommentar Kursentwicklungen richtig beurteilen

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Mehrheit schaut auf den Performace-Index

Derzeit habe ich den Eindruck, dass die Mehrheit der Händler auf den Performance-Index schaut. Dann sollte man den auch der technischen Analyse zugrundelegen. Wenn sich das ändern sollte und mehr Marktteilnehmer auf den Kursindex schauen würden, muss man natürlich umdenken. Es geht hier also nicht darum, dass der eine Index besser und richtiger ist als der andere.

Es geht bei der technischen Analyse allein darum, auf welchen Index die Mehrheit der Akteure schaut und an welchem sie sich orientiert. Unabhängig davon haben beide Indizes Vor- und Nachteile, je nachdem für welchen Zweck man sie nutzt. Aus der Sicht des Aktionärs ist der Performance-Index der bessere. Er zeigt, in welchem Maße der Anleger von der Entwicklung der Aktien profitiert.

Im vorigen Jahr beispielsweise ist der Performance-Index um 25 Prozent gestiegen. So viel hat der Anleger insgesamt verdient. Dabei kamen 4 Prozent aus der Dividende und 21 Prozent aus der Entwicklung der Kurse. Seit Einführung der beiden Indizes hat sich die Bedeutung der Dividendenzahlungen deutlich verändert. In den 90er Jahren ist sie tendenziell gesunken. In den letzten zehn Jahren ist sie gestiegen.

Für internationale Vergleiche ist es wichtig, jeweils vergleichbare Indizes zu nehmen. Die Mehrzahl der internationalen Aktienindizes sind Kursindizes. Insofern sollte man dann auch für Deutschland den Kursindex nehmen. In der Vergangenheit wurde häufig gesagt, deutsche Aktien hätten sich besser entwickelt als amerikanische. Das gilt meist aber nur, wenn man für Deutschland den Performance-Index nimmt und für Amerika den Kursindex. Das ist methodisch aber nicht korrekt.

Wenn man die Entwicklung der Aktien mit der der Renten vergleichen will, sollte man in jedem Fall den Performance-Index zugrundelegen. Denn bei Festverzinslichen stammt ein Großteil des Ertrages aus den jeweiligen Zinszahlungen. Der Kursindex hat sich daher bei Renten wesentlich schlechter entwickelt als der Performance-Index.

Für den Anleger

Lassen Sie sich nicht auf eine Diskussion ein, dass der Kursindex beim Dax besser ist als der Performance-Index. Das ist nicht richtig. In Wahrheit geht es den Vertretern des Kursindex nur darum zu beweisen, dass es am Markt noch Chancen gibt und dass das Ende der Fahnenstange noch nicht erreicht ist. Um diese Frage wirklich zu beurteilen, sollte man sich nicht auf Tricksereien mit den Indizes einlassen.

Viel wichtiger sind dafür die fundamentalen Gesichtspunkte. Hier fällt vor allem ins Gewicht, dass sich das Wachstum und damit die Gewinne der Wirtschaft in diesem und voraussichtlich auch im nächsten Jahr beschleunigen. Ich rechne damit, dass sich das positiv auf die Aktienkurse auswirken wird. Freilich ist zu bedenken, dass die negativen Einflüsse von der Rückführung der Liquidität und möglicherweise höheren Zinsen, vielleicht auch der politischen Entwicklung, den Kursanstieg dämpfen werden.

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