Geraldine Sundstrom hat in der Debatte über die Vorzüge passiver gegenüber aktiver Kapitalanlage eine feste Überzeugung: „Eine statische Asset-Allokation kommt in Zeiten von Stress zu leicht ins Wanken. Weil die Unsicherheiten an den Märkten immer mehr zunehmen – denken wir nur an den Klimawandel, die disruptive Dynamik neuer Technologien und politische Unwägbarkeiten – müssen wir jederzeit bereit sein, uns anzupassen. Und zwar umsichtig und flexibel. Mit einer passiven Allokation kommen wir hier nicht weit.“ Die agile, dynamische Asset-Allokation ermöglicht es ihrem Fonds, dem PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund, komplett unabhängig von einer Benchmark und einer einmal vorgegebenen Allokation zu sein. Die bereits erzielten Renditen sollen so gesichert und zugleich Renditepotenzial genutzt werden.
Mit Qualitätstiteln durch die Pandemie
„Schon vor der Pandemie haben die PIMCO-Analysten davor gewarnt, dass wir uns in einem späten Stadium des Konjunkturzyklus befinden und es daher an der Zeit sei, entschieden auf Qualität zu setzen“, berichtet sie. „Infolgedessen hatten wir bereits begonnen, bestimmte Engagements zu reduzieren. Wir sind somit mit einem überschaubaren Gesamtrisiko im Portfolio in die Krise gegangen, wobei sich das Aktienengagement auf Titel von hoher Qualität konzentrierte und auf der festverzinslichen Seite Investment-Grade-Kredite zusammen mit Staatsanleihen mit sicherer Duration und hoher Qualität überwogen.“
Einige Wochen nach dem März 2020 wurden dann die Absicherungen weitgehend aufgelöst und Erholungsszenarien traten in den Blick. „Die Identifizierung dieser fundamental getriebenen Wendepunkte im Konjunkturzyklus gehört zu den wichtigsten Entscheidungen, die ein Fondsmanager treffen kann“, unterstreicht Sundstrom. Mit ihren 24 Jahren in der Investmentbranche und einer robusten Erfolgsbilanz bei der Verwaltung des Fonds, der jüngst sein fünfjähriges Bestehen gefeiert hat, blickt sie auf reichlich Erfahrung mit solchen wichtigen Entscheidungen zurück.
Im Konjunkturaufschwung sind zyklische Sektoren gefragt
Zu Beginn der Pandemie war der Fonds bereits breit in den Themen engagiert, die infolge der Lockdowns lebhaft profitierten: Software, Internet, Gesundheitswesen und Biotechnologie. Aktuell hat Sundstrom das Portfolio um Bereiche erweitert, die vom globalen Konjunkturaufschwung profitieren. So wurde von reinen Qualitätswerten in zyklische Sektoren gewechselt. Außerdem hat das Fondsmanagement Bereiche wie Robotik, erneuerbare Energien und Elektrofahrzeuge ausgebaut, die von der Neuausrichtung der Politik im Hinblick auf mehr Nachhaltigkeit auf allen Ebenen profitieren werden.
Einen eingängigen Namen hat Geraldine Sundstrom für diesen neuen Zyklus gewählt: Cyclicality 2.0. Das bedeutet? Dass die Erholung von der Pandemie grün und digital sein wird, unterstützt durch die Konjunkturpakete, die Regierungen rund um die Welt auf den Weg gebracht haben. „Im Konjunkturaufschwung, den wir sehen, streben mehr als 70 Prozent des weltweiten Bruttoinlandsprodukts nach einer CO?-freien Zukunft. Das führt, um nur einen Aspekt herauszugreifen, zu einer großen Nachfrage nach bestimmten Rohstoffen“, blickt Sundstrom voraus und ergänzt: „Der neue Trend ist viel umfassender, als viele Marktteilnehmer zum jetzigen Zeitpunkt annehmen.“
Wichtig ist Sundstrom eine breite Positionierung im neuen Konjunkturzyklus in den thematischen Bereichen Robotik, erneuerbare Energien und E-Mobilität. „Wir suchen nach einer Reihe von Werten, die von dauerhafter politischer Unterstützung profitieren. Auf „One-Hit-Wonder“ hingegen, die sich viele Privatanleger im Portfolio wünschen und selten genug zu einem sehr frühen Zeitpunkt einbuchen, vertrauen wir nicht“, sagt Sundstrom.
Halbleiter, KI, 5G und erneuerbare Energien als neue Renditetreiber
Der Fokus auf einen von Technologie und Nachhaltigkeit geprägten Aufschwung hat das Fondsmanagement dazu veranlasst, unter anderem in Halbleiterhersteller zu investieren. Ihre immer leistungsfähigeren Produkte sind für die Marktdurchdringung technologischer Innovationen wie KI und 5G unabdingbar. Einen Platz im Portfolio haben auch Solarunternehmen und Windturbinenhersteller bekommen. „Viele dieser Unternehmen“, so Sundstrom, „sind in den Schwellenmärkten zu finden, vor allem in den asiatischen Ländern Südkorea, Taiwan und China.“
Die breite und flexible Ausrichtung des Multi-Asset-Portfolios kommt bei den Anlegern gut an. Der im Februar 2016 aufgelegte Fonds verwaltet mehr als 7 Milliarden Euro Assets under Management.
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Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie und kein zuverlässiger Indikator für künftige Ergebnisse.
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Risikohinweise: Anlagen am Anleihenmarkt unterliegen bestimmten Risiken wie z. B. Markt-, Zins-, Emittenten-, Bonitäts- und Inflationsrisiken. Der Wert von Anlagen kann bei der Rücknahme über oder unter dem ursprünglichen Wert liegen. Die Strategie kann ihr gesamtes Vermögen in hochrentierlichen, niedriger bewerteten Wertpapieren anlegen. Diese bergen ein höheres Risiko als höher bewertete Wertpapiere. Portfolios, die darin anlegen, können einem höheren Kredit- und Liquiditätsrisiko unterliegen als andere Portfolios. Anlagen in Wertpapieren, die auf Fremdwährungen lauten und/oder im Ausland begeben wurden, können mit höheren Risiken aufgrund von Wechselkursschwankungen sowie wirtschaftlichen und politischen Risiken behaftet sein. Dies gilt vor allem für Schwellenländer. Erträge aus Kommunalanleihen können Bundes- und örtlichen Steuern sowie zuweilen einer alternativen Mindeststeuer unterliegen. Mortgage-Backed-Securities und Asset-Backed-Securities können anfällig sein für Zinsänderungen und unterliegen Risiken von vorzeitigen Rückzahlungen; ihr Wert kann mit der Einschätzung der Bonität des Emittenten durch den Markt schwanken. Wenngleich sie in der Regel durch irgendeine Form von staatlichen oder privaten Garantien gestützt werden, gibt es keine Gewähr dafür, dass ein privater Garant seinen Verpflichtungen nachkommt. Hochrentierliche, niedriger bewertete Wertpapiere bergen ein höheres Risiko als höher bewertete Wertpapiere. Portfolios, die darin anlegen, können einem höheren Kredit- und Liquiditätsrisiko unterliegen als andere Portfolios. Aktien können sowohl wegen der tatsächlichen als auch der empfundenen allgemeinen Markt-, Konjunktur- und Branchenbedingungen an Wert verlieren. Credit Default Swap (CDS) bezeichnet eine außerbörslich (over-the-counter bzw. OTC) zwischen zwei Parteien abgeschlossene Vereinbarung, bei der das Kreditengagement von festverzinslichen Wertpapieren übertragen wird; ein CDS ist das am weitesten verbreitete Kreditderivat. Swaps sind eine Art von privat ausgehandelten Derivaten; es gibt weder eine zentrale Börse noch einen zentralen Markt für Swap-Geschäfte. Swaps sind daher weniger liquide als börsengehandelte Instrumente. Derivate können mit bestimmten Kosten und Risiken wie z. B. Liquiditäts-, Zins-, Markt-, Kredit- und Verwaltungsrisiken sowie dem Risiko verbunden sein, dass eine Position nicht zum günstigsten Zeitpunkt glattgestellt werden kann. Durch Anlagen in Derivate kann der Verlust den Wert des investierten Kapitals überschreiten. Diversifizierung schützt nicht vor Verlusten.
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