Welche Marktsektoren bieten Chancen?
Wir bevorzugen indische Unternehmen mit langfristigen Wachstumstreibern. Bei der Auswahl inländischer zyklischer Werte bleiben wir selektiv. Derzeit stehen hochwertige Banken des Privatsektors mit robuster Kapitalstruktur, Unternehmen, die vom steigenden Binnenkonsum profitieren dürften, sowie Sektoren, die die Investitionsziele der Regierung (Schnellstraßen, Schienenwege und Stromübertragung) umsetzen, im Fokus. Wir suchen nach Unternehmen mit starken internen Wachstumstreibern, langfristig aussichtsreichen Fundamentaldaten, konjunkturunabhängigem Geschäftsmodell und geringer Anfälligkeit gegenüber makroökonomischen Einflüssen.
Finanzen: Das Bankensystem in Indien gehört zu den am schnellsten wachsenden Finanzsektoren weltweit. Indische Haushalte legen im Durchschnitt mehr als 90 Prozent ihres Vermögens in Immobilien, physischen Gütern und Gold und nur 5 Prozent in finanziellen Vermögenswerten wie Einlagen und Sparkonten, öffentlich gehandelten Aktien, Investmentfonds, Lebensversicherungen und Rentenkonten an, hat die Indische Zentralbank ermittelt. Vor diesem Hintergrund ergibt sich erhebliches Wachstumspotenzial für Finanzdienstleister, insbesondere für Banken.
Staatliche Banken halten einen dominanten Marktanteil, sind jedoch weniger wettbewerbsfähig und hinken in Bereichen wie Automatisierung, Technologie, Kundenservice und Managementqualität hinter Banken aus dem Privatsektor hinterher.
Wir erwarten daher, dass der Privatbankensektor schneller wachsen und rasch Marktanteile gewinnen wird. Berichte hinsichtlich einer hohen Anzahl notleidender Kredite bei staatlichen Banken könnten den privaten Kreditgebern dabei in die Hände spielen.
Energie: Die indische Wirtschaft dürfte in der Lage sein, Ölpreise auf dem aktuellen Niveau sowie einen vorübergehenden Anstieg der Ölpreise zu verkraften. Wir sind uns jedoch der Tatsache bewusst, dass sich dauerhaft hohe Ölpreise als schädlich erweisen könnten, weil die Wirtschaft in hohem Maße energieabhängig ist und das Land ein Öl-Nettoimporteur ist. Andererseits können Ölexplorations- und Produktionsunternehmen aufgrund der starken Regulierung des indischen Energiesektors nicht allzu sehr von steigenden Ölpreisen profitieren. Daher sehen wir im Sektor derzeit keine Chancen, um uns einen Anstieg der Ölpreise zunutze zu machen – der Sektor stößt deshalb bei uns nur auf geringes Interesse.
Industrie: Trotz einiger Herausforderungen bieten sich gute Aussichten für Industrieunternehmen, die von der Nachfrage der indischen Verbraucher profitieren. Beispielsweise rechnen wir angesichts der bislang äußerst geringen Marktdurchdringung mit einem starken Wachstum der Nachfrage nach Klimaanlagen. Auch die Nachfrage nach Autos und Ersatzteilen dürfte sich parallel zum Aufstieg der indischen Mittelschicht entwickeln. In seiner Haushaltsrede 2018 hob der indische Finanzminister Arun Jaitley Infrastruktur als ganz wesentlichen Wachstumstreiber hervor und erklärte, das Land werde massiv in Straßen, Flughäfen, Schienen und Binnenwasserwege investieren. Die finanziellen Mittel dafür könnten zum Teil auf dem Aktienmarkt beschafft werden, so Jaitley.
Telekommunikation: Die Branche hat eine Phase der Konsolidierung durchlaufen, nachdem ein Newcomer den Markt Ende 2016 durch sehr niedrige Preise aus dem Gleichgewicht gebracht hatte. Wir sind jedoch der Meinung, dass sich dessen Preisstrategie nicht langfristig aufrechterhalten lassen dürfte. Sobald die Konsolidierung des Sektors abgeschlossen ist, dürfte sich Wertpotenzial bei ausgewählten Aktien erschließen lassen.
Informationstechnologie (IT): Indien gilt seit langem als geeigneter Standort für die Auslagerung im IT-Bereich, die Ausgaben globaler Unternehmen steigen. Wir verzeichnen einen Anstieg der Ausgaben von globalen Unternehmen, insbesondere bei Neuentwicklungsprojekten. Dies deutet auf eine Erholung hin. Unserer Erfahrung nach sind neue Projekte auf mehrere Jahre ausgelegt, was auf einen mehrjährigen Aufschwung schließen lässt.
Der indische IT-Sektor könnte zusätzlich von einer Abwertung der Rupie profitieren. Wir konzentrieren uns deshalb auf IT-Werte, bei denen die Kombination aus Wachstum und Währungsabwertung zur Zunahme der Gewinne in den kommenden Jahren beitragen wird.