Eine Kombination aus quantitativen und diskretionären Makro-Modellen mit einer potenziell stabileren Alpha-Generierung.
Anleiheinvestoren mit Long-only-Ausrichtung hatten 2022 schwer zu kämpfen. Die Renditen schnellten in die Höhe, da die weltweiten Zentralbanken – in unterschiedlichem Tempo – auf den durch die Energiepreise ausgelösten Inflationsanstieg reagierten.
Anleger, die diese Entwicklung unbeschadet überstanden, hielten in der Regel eine Kernallokation in festverzinslichen Wertpapieren und legten den Fokus auf Absolute-Return-Ansätze. Mit diesen Strategien können die Anleger sowohl von steigenden als auch von fallenden Zinsen profitieren.
Arbitrage hochliquider festverzinslicher Anlagen
DNCA Finance, eine Tochtergesellschaft von Natixis Investment Managers, hat ihren Absolute-Return-Ansatz im Nachgang zur globalen Finanzkrise entwickelt.
„Wir hatten schon lange in Staatsanleihen investiert, und uns wurde bewusst, wie wichtig es ist, Anleihen so zu managen, dass sie wenig oder gar nicht mit den Märkten korrelieren“, sagt François Collet, Portfoliomanager und Deputy CIO bei DNCA Finance.
François Collet
Portfoliomanager
Deputy Chief Investment Officer
DNCA Finance
DNCA Finance wählt Anlagen aus dem gesamten Spektrum liquider festverzinslicher Wertpapiere aus und nimmt, abhängig von der jeweiligen Werteinschätzung, zwischen ihnen eine Arbitrage vor. Gesucht sind dabei insbesondere Staatsanleihen mit Wertsteigerungspotenzial– einschließlich inflationsgebundener Anleihen.
Die Volatilität von Hochzinsanleihen kann von Jahr zu Jahr zwischen 2 und 10 Prozent schwanken. Collet: „Das bedeutet, dass das Risiko in diesem Jahr fünfmal so hoch sein kann wie im letzten Jahr. Das ist bei Staatsanleihen nicht der Fall, da das Risiko hier einfacher kalkuliert werden kann.“
Makro- und quantitative Strategien werden miteinander kombiniert
Die Vermögensallokation von Collet und seinen Kollegen ist das Ergebnis eines Prozesses, der makroökonomische Einschätzungen mit einem quantitativen Prozess verbindet. Weil selbst die Zentralbanken mit ihren makroökonomischen Ausblicken falsch liegen können, legt das Finanzteam von DNCA Wert darauf, seine Prognosen zu hinterfragen, und kombiniert diskretionäre Einschätzungen mit einem quantitativen Prozess. „Diese Kombination ist unser Wettbewerbsvorteil“, sagt Collet. „Wir nutzen unseren quantitativen Prozess seit zehn Jahren, und seitdem hat er uns fast nie enttäuscht.“
Die diskretionäre Komponente macht sich die Erfahrung und das Wissen der drei Portfoliomanager zunutze und stützt sich bei Research und Analyse auf vier Faktoren: Wachstum, Inflation, Geldpolitik und Steuerpolitik.
Collet: „Da wir unser quantitatives Modell mit makroökonomischen Einblicken kombinieren, sind wir weder ein rein diskretionärer Makro-Manager noch ein rein quantitativer Manager. Wir sind beides – was uns eine stabilere Alpha-Generierung ermöglicht.“
DNCA Finance berücksichtigt das gesamte Anleiheuniversum, sowohl in den Industrieländern als auch in den Schwellenländern. „Je größer das Universum, desto mehr Möglichkeiten und desto stabiler die Performance“, unterstreicht Collet.
Der vorstehende Text spiegelt die Meinung des Managementteams, Stand: 28. Februar 2023. Es ist keine Anlageempfehlung.
DNCA Finance ist eine Tochtergesellschaft von Natixis Investment Managers.
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