Herr Dr. Konrad, Anleihen spielen im Portfoliokontext wieder eine größere Rolle. Was heißt dies für die Asset Allokation?
Konrad: Als Antwort auf die stark gestiegene Inflation leiteten die Zentralbanken 2022 eine Kehrtwende in der Geldpolitik ein. Die inzwischen positiven Realrenditen sprechen wieder für eine höhere Allokation sowohl in Staats- als auch in Unternehmensanleihen. Während die Notenbankzinsen und Renditen von Staatsanleihen wieder nahe an dem hohen Niveau von vor der Finanzkrise liegen, befinden sich die Risikoprämien seit ihrem Hoch 2022 wieder deutlich auf dem Rückzug.
Daher sollten Investoren im aktuellen Umfeld bei ihrem (Neu-)Engagement in Hochzinsanleihen prüfen, inwieweit dieses Segment eine dem Risiko angemessene Rendite erwarten lässt. In der Niedrigzinsphase waren Anleihenfonds in hohem Maße auf diese Ertragsquellen angewiesen, um überhaupt eine positive reale Rendite zu erzielen. Aktuell ist wieder eine ausgewogene Mischung von Ertrags- und Stabilitätsquellen wie Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen bester Bonität opportun.
Eyb & Wallwitz ist vor allem für seine Multi-Asset-Fonds und die Aktienselektion nach Schumpeter bekannt. Wie genau gehen Sie bei Anleihen vor?
Konrad: In Reaktion auf die neuen Realitäten und um von den (zurückgekehrten) Gelegenheiten am Anleihenmarkt bestmöglich profitieren zu können, haben wir zuletzt die Strategie und den Namen unseres Anleihenfonds angepasst. In der Namensgebung Phaidros Funds Kairos Anleihen wurden wir erneut durch die alten Griechen inspiriert.
Kairos ist der griechische Gott des richtigen Augenblicks. Für uns bedeutet das, nach den besonderen Gelegenheiten zu suchen, die es zu ergreifen gilt. Dabei geht es nicht um Market-Timing, sondern um die Qualität der Gelegenheit. Denn das Investieren in Anleihen erfordert nicht nur eine fundierte Analyse der Märkte, sondern auch den Mut, im richtigen Moment zuzugreifen. Mit diesem Ansatz investieren wir an den globalen Anleihenmärkten antizyklisch in Ertrags- und Stabilitätsquellen.
Was heißt das konkret für Ihren 1,7 Mrd. großen Mischfonds Phaidros Funds Balanced?
Konrad: Dieser breitere Investmentansatz im Anleihenbereich findet natürlich auch in unseren Mischfonds sowie in den individuellen Mandaten Anwendung. Aufgrund der hohen Korrelation von High Yield-Anleihen zu Aktien setzen wir in unserem ausgewogenen Mischfonds auf der Anleihenseite neben Unternehmensanleihen nun auch verstärkt Staatsanleihen zur Diversifikation ein. Die Rolle der Ertragsquellen übernehmen im Fonds weitgehend die Aktien. Das entspricht unserer Überzeugung, dass für eine langfristige Vermehrung des Vermögens kein Weg an Aktien vorbeiführt.
Es bleibt festzuhalten: Die Jahre der Zins-Tristesse sind vorbei. Mit Investitionen in solide Unternehmens- und Staatsanleihen lässt sich unter Risiko-Rendite-Gesichtspunkten wieder Geld verdienen – auch nach Abzug der Inflation.