Herr Timpanaro, der MSCI Vietnam und der FTSE Vietnam Index haben sich vom starken Einbruch 2022 bislang kaum erholt, der Lumen Vietnam Fund hingegen schon. Wie haben Sie das geschafft?
Mario Timpanaro, Mitinitiator und
Fondsmanager des Lumen Vietnam Fund
Mario Timpanaro: Einer der Schlüsselfaktoren des Erfolgs ist die qualitative Fundamentalanalyse, gepaart mit der Charttechnik, und deren konsequente Umsetzung. Unsere Performance basiert auf einem aktiven, fundamentalen Investmentansatz, der es uns ermöglicht, gezielt in unterbewertete Unternehmen mit starkem Wachstumspotenzial zu investieren. Das Geheimrezept lautet „Stock Picking“, dies wäre ohne unser zwölfköpfiges Team vor Ort in Ho-Chi-Minh-Stadt nicht möglich.
Der Fonds fokussiert sich auf Small und Mid Caps. Warum mögen Sie die kleineren Unternehmen lieber?
Timpanaro: Mittelständische Gesellschaften sind in jedem Land das Rückgrat der Wirtschaft, Vietnam ist hier keine Ausnahme. Sie zeichnen sich durch ihre Dynamik und eine höhere Profitabilität gegenüber den großkapitalisierten Werten aus. Unser gut ausgebildetes Analystenteam vor Ort ist in der Lage, diese Perlen in einem sehr frühen Stadium zu erkennen, bevor der Markt auf sie aufmerksam wird.
In welchen Bereichen werden Sie derzeit fündig? Wo sind Sie vorsichtig?
Timpanaro: Attraktiv finden wir Sektoren wie Energie, Technologie, Konsumgüter, Versicherungswerte und Banken. Bei den Finanzinstituten achten wir besonders auf deren Kurs-Buch-Verhältnis und eine niedrige Quote an notleidenden Krediten. Vorsichtig sind wir im Bereich Wohnimmobilien, insbesondere bei stark verschuldeten Unternehmen.
Der Fonds hat mit rund 350 Millionen US-Dollar ein beachtliches Volumen erreicht. Lässt das Anlageuniversum ein weiter steigendes Volumen zu?
Timpanaro: Ja, das vietnamesische Anlageuniversum bietet noch ausreichend Potenzial für ein höheres Fondsvolumen. Der Markt wächst kontinuierlich, und mit der Öffnung für ausländische Investoren entstehen neue Möglichkeiten. Unser aktiver Ansatz ermöglicht es uns, gezielt in wachstumsstarke Bereiche zu investieren, ohne die Flexibilität zu verlieren. Zudem erwarten wir während des Jahres ein paar IPO’s.
Wie stark sind Vietnams Wirtschaft und Aktienmarkt von der Entwicklung in China abhängig?
Timpanaro: Als zweitgrößter Handelspartner spielt China eine bedeutende Rolle, besonders als Lieferant wichtiger Rohstoffe und Komponenten. Dennoch hat Vietnam in den letzten Jahren seine Abhängigkeit von China verringert, indem es Handelsbeziehungen diversifiziert und Freihandelsabkommen mit den größten und wichtigsten Ländern oder Länderblöcken abgeschlossen hat. Vietnam hat sich dank seiner „Bambus-Strategie“ eine gewisse Eigenständigkeit und Resilienz aufgebaut.
Welche Rolle spielt die Entwicklung der vietnamesischen Währung für Euro-Anleger? Welchen Einfluss hatte sie in der Vergangenheit auf die Gesamtperformance?
Timpanaro: Der vietnamesische Dong war in den letzten Jahren relativ stabil zum US-Dollar. Einer der Gründe ist die geringe Staatsverschuldung im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt von lediglich 38 Prozent. Für Euro-Anleger ist die Wechselkursentwicklung ein wichtiger Faktor, da ein schwächerer Dong die Renditen mindern könnte. Die vietnamesische Währung konnte von stabilen Kapitalzuflüssen und einer starken Außenhandelsbilanz profitieren. Grundsätzlich hat sich der US-Dollar gegenüber dem Euro und dem Dong verstärkt. Grund dafür ist die Zinsdifferenz zum US-Dollar. Dies führt zu höheren Absicherungskosten, welche die Rendite schmälern.
Indexanbieter klassifizieren Vietnam als Frontier Market. Was fehlt für den Aufstieg zum Emerging Market und wann erwarten Sie die Hochstufung?
Timpanaro: Die wohl größte Hürde ist die Gleichbehandlung von ausländischen wie die der inländischen Investoren. Hier gäbe es ein paar Lösungsansätze. Für welchen sich die Regierung in Hanoi entscheiden wird, bleibt abzuwarten. Bereits im vergangenen Jahr konnten wir beobachten, dass wichtige Reformen, die sich in den vergangenen Jahren in der Warteschlange befanden, plötzlich mit viel Engagement vorangetrieben werden. Bis spätestens September 2025 wird Vietnam durch FTSE in den Status des Emerging Market hochgestuft. Bei MSCI wird es ein wenig länger dauern, wohl bis 2027 oder 2028.
Warum sollte man jetzt in vietnamesische Aktien und speziell den Lumen Vietnam Fonds investieren?
Timpanaro: Vietnam befindet sich in einer einzigartigen Position: stabiles Wirtschaftswachstum, ein dynamischer Binnenmarkt, der 55 Prozent zum Bruttoinlandsprodukt beiträgt. Hinzu kommen die Integration in globale Wertschöpfungsketten und ein Engagement für nachhaltige Entwicklung. Der Lumen Vietnam Fonds bietet durch seine gezielte Strategie Zugang zu einem der spannendsten Wachstumsmärkte weltweit und kombiniert dabei attraktive Renditechancen mit einer nachhaltigen Perspektive.
