In den USA verdoppelte der IT-Sektor nahezu seinen relativen Marktanteil in der vergangenen Dekade und ist nun der dominanteste Sektor bei US-Aktien. Mittlerweile entfällt etwa ein Fünftel der Marktkapitalisierung des S&P 500 auf die FAANGM, die seit 2013 ihren Wert mehr als vervierfacht haben.
Ohne die FAANGM hätte der S&P 500 Index im selben Zeitraum rund 40 Prozent weniger Rendite erwirtschaftet. Auch global entfällt ein wachsender Anteil der Börsenkapitalisierung auf die US-Technologiewerte. Angesichts dieser Dominanz stellt sich die Frage, wie lange der Vormarsch der Tech-Giganten noch anhält und welche Risiken er im Schlepptau mit sich führt.
Börsen stehen und fallen mit den Techgiganten
Grundsätzlich spiegeln die hohen Bewertungen im IT-Sektor die Erwartung, dass die Unternehmen in Zukunft noch wertvoller werden. Diese Erwartung lässt sich teilweise fundamental erklären. Der US-Technologiesektor hat sich in der vergangenen Dekade als Garant für Kursgewinne entpuppt. Seit 2010 betrug die durchschnittliche 3-Jahres-Gewinndynamik rund 44 Prozent. In diesem Zeitraum hat der IT-Sektor kein einziges Mal Verluste eingefahren. Diese Kombination aus Gewinnbeständigkeit und durchschnittlicher 3-Jahres-Gewinndynamik ist einmalig auf dem US-Aktienmarkt. Es ist daher nicht verwunderlich, dass sich Investoren mangels Alternativen auf der Anleihen- und Aktienseite auf diesen Sektor stürzen und dort die Bewertungen anheizen.
Allerdings lässt die Gewinndynamik des IT-Sektors angesichts der schwachen Weltkonjunktur seit 2019 allmählich nach und könnte in den nächsten Jahren sogar gänzlich verebben. Denn die Machtfülle und die Marktdominanz der Tech-Giganten wird selbst den US-Amerikanern langsam zu viel. Die Rufe nach einer strengeren Regulierung bis hin zu einer Zerschlagung werden immer lauter.
Sollte sich dieser Trend fortsetzen, sind massive Kurskapriolen unausweichlich. Da der IT-Sektor im Allgemeinen und die Tech-Giganten im Besonderen mittlerweile einen gewichtigen Teil des weltweit noch immer führenden US-Aktienmarktes ausmachen, würden diese Kapriolen auch die Börsen rund um den Globus stark in Mitleidenschaft ziehen.
Über den Autor:
Eduard Baitinger ist Leiter Asset Allocation von Feri Trust.