Studie von Lyxor AM Folgt eine neue Hedgefonds-Ära?

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Günstiges Umfeld für Hedgefonds

Für die Zukunft erwarten wir jedoch, dass gerade diese beiden wichtigen Treiber sich verändern werden.

Reflationäre Maßnahmen haben die Preise für Finanzanlagen aus den Industrieländern tatsächlich in die Höhe getrieben. Die Bewertungen sind in den meisten Klassen überhöht. Der Konjunkturzyklus erreicht seinen Reifepunkt, und die Politik der US-Notenbank normalisiert sich allmählich. Infolgedessen hat sich das Alpha-Umfeld verbessert, während es für die traditionelle Vermögensverwaltung schwieriger wird.

In unserer Studie erstellten wir drei Szenarien für Marktentwicklungen und ihren Einfluss auf die Renditen von Hedgefonds über die nächsten fünf Jahre:
  • Normalisierung der Zinswelt
  • Fed zieht schneller als erwartet die Zügel an
  • Säkulare Stagnation

In allern drei makroökonomischen Szenarien erwarten wir, dass Hedgefonds jährliche Überrenditen im Bereich von 5 bis 6 Prozent über dem Dreimonats-Libor einbringen könnten, bei gleichzeitig geringerer Volatilität als risikoreiche Anlagen.

Um diese erwarteten Renditen zu erreichen, müssten Hedgefonds Alpha im Bereich von 3 bis 4 Prozent pro Jahr erzielen. Der Rest würde auf das Markt-Beta entfallen.

Rückenwind für Hedgefondsstrategien

Das Szenario, in dem die US-Notenbank schnellere Straffungen als vom Markt erwartet vornimmt,würde  die Renditen von Hedgefonds in die Höhe treiben.

Dagegen würde sich ein Szenario, in dem die Wirtschaft der USA mit einer langanhaltenden Stagnation konfrontiert wäre, die eine fortgesetzte geldpolitische Lockerung nach sich zöge, am wenigsten unterstützend auswirken.

Wir sind der Auffassung, dass die Diversifizierung von Portfolios mit einer erhöhten Allokation in alternativen Anlagen in dieser Phase des Zyklus besonders attraktiv ist.

Hedgefonds haben ihre Fähigkeit unter Beweis gestellt, Portfolios gegen starke Schwankungen des Marktes zu schützen: Ende August verzeichnete der Lyxor Hedge Fund Index einen Rückgang von 0,8 Prozent  seit Jahresbeginn, während die Gesamtrendite des S&P 500 seitdem um 10,2 Prozent gesunken ist.

>>Zur vollständigen Hedgefonds-Studie von Lyxor AM


Über den Autor:
Philippe Ferreira ist Senior Strategist für Alternative Investments bei Lyxor Asset Management und Leiter des Research für die Managed-Account-Platform des Fondsgesellschaft. Für die Tochter der Société Générale ist er bereits seit 2005 tätig.

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