In welchen Segmenten sehen Sie besondere Chancen?
Früh: Der gesamte Fixed-Income-Bereich ist überbewertet, so dass eigentlich generell Verlustrisiken dominieren. Von daher ist eine klare Short-Positionierung als chancenreich anzusehen. Aus Euro-Perspektive bieten einzelne Fremdwährungen wegen dort höherer Zinsen sowie der schwachen ökonomischen und politischen Verfassung der Eurozone einen relativen Mehrwert. Rohstoffnahe Währungen wie beispielsweise NOK oder CAD sind hier nach der nun über vier Jahre währenden Rohstoff-Baisse sowie nach den jüngsten Kursrückgängen ziemlich attraktiv.
Lange: Kurze und mittlere Laufzeiten, bewusste Ausnutzung von Sondersituationen wie M&A-Kündigungsklauseln, PUT Optionen und so weiter, Ausnutzen von besonderen Industrieverwerfungen über einen Contrarian-Ansatz; zum Beispiel Kauf von Bonds gut gemanagter Ölgesellschaften mit guten Cash Flows und kurzen Restlaufzeiten; selbst bei ein bis zwei Jahren Restlaufzeit sind Zusatzrenditen über 3 Prozent pro Jahr möglich – auf die Mischung kommt es an!
Merz: Auf mittlere Sicht bietet der Energie- und Rohstoffsektor interessante Investitionschancen, auch wenn es für einen breiten Einstieg derzeit noch zu früh sein könnte. Durch den Verfall der Rohstoffpreise laufen zahlreiche Unternehmen Gefahr, ihr Investmentgrade-Rating zu verlieren, wodurch sich institutionelle Investoren von den betroffenen Papieren trennen müssen. Die Risikoprämien sind bereits so stark gestiegen, dass Herabstufungen zumindest teilweise eingepreist sein dürften. Mit US-Dollar denominierten Anleihen dieser Unternehmen sind bei mittlerer Restlaufzeit Renditen von etwa 7 Prozent bis 8 Prozent erzielbar.
Schneider: Ich bevorzuge einen Dreiklang aus Unternehmensanleihen (etwa 1,5-2 Prozent pro Jahr über Bunds), Nachranganleihen (Investment Grade mit interessanten Kündigungszeitpunkten) und Wandelanleihen (insbesondere mit Bezug zu Sachwerten wie Gold oder Immobilienwerten).
Singer: Ich könnte mir vorstellen, dass Unternehmensanleihen von Exportunternehmen im Herbst eine interessante Investitionschance darstellen könnten, hier vor allem Autozulieferer. Wenn sich die Abkühlung der Weltwirtschaft verfestigt, könnte es hier zuerst zu einem kleinen Ausverkauf kommen. Da die Märkte inzwischen sehr illiquide geworden sind, könnte es hier unter Umständen zu recht heftigen Ausschlägen (Investitionschancen) kommen.
Garbers: Langfristig sehen wir die größten Chancen im Segment der Schwellenländer-Anleihen. Neben dem höheren Zinsniveau gegenüber Anleihen von Industriestaaten, sehen wir weiteres Potenzial auf der Währungsseite. Die Gelassenheit vieler Marktteilnehmer gegenüber den jüngsten Entwicklungen in China zeigt uns jedoch, dass wir uns für einen größeren Einstieg in diesem Segment noch etwas Zeit lassen können.
Gollits: Wir sehen die interessantesten Möglichkeiten in asiatischen US-Dollar-Bonds guter Bonität und in Anleihen aus dem Infrastruktursektor. Hier sehen wir auch im High-Yield-Segment selektive Opportunitäten und ein teilweise sehr attraktives Chance-Risiko-Verhältnis. Allerdings erkennen wir derzeit eine leichte, aber spürbare Ausweitung der Risikoaufschläge und eine starke Abstrafung von Emissionen mit schlechtem News-Flow.
Die Fondsberater:
Bernd Früh, Tiberius Services
Thomas Lange, Lange Assets & Consulting
Michael Merz, Star Capital
Peter Schneider, Schneider, Walter & Kollegen Vermögensverwaltung
Thomas Singer, TAM
Carsten Garbers, Habbel, Pohlig & Partner Institut für Bank- und Wirtschaftsberatung
Michael Gollits, für Ovid-Partner