Nach einer längeren Phase niedriger oder sogar negativer Zinsen in ganz Europa wurden Anleger in jüngster Zeit von den Renditen angezogen, die sich infolge der raschen Zinserhöhungen der Zentralbanken bei geldmarktnahen Anlagen boten. Im Jahr 2022 und Anfang 2023 mag das die richtige Entscheidung gewesen sein. Nun aber glauben wir, dass Anleger handeln und von Geldmarktprodukten in festverzinsliche Wertpapiere umschichten sollten, weil diese Potenzial für deutlich höhere Renditen bieten.
PIMCO hat die Wertentwicklung von Cash (gemessen an Drei-Monats-Staatsanleihen in den USA, den sogenannten T-Bills) im Vergleich zu festverzinslichen Wertpapieren über einen Zeitraum von fast 50 Jahren analysiert. Die Ergebnisse sind verblüffend: Nachdem die Leitzinsen ihren Höchststand erreicht haben, schneiden festverzinsliche Wertpapiere konstant und deutlich besser ab als die Geldmärkte.
Die nominalen und inflationsbereinigten („realen“) Zinssätze liegen nahe an ihrem höchsten Stand seit fast 20 Jahren. Die gute Nachricht für Anleger in festverzinsliche Papiere ist, dass die Einstandsrenditen zu mehr als 90 Prozent mit den potenziellen Erträgen der folgenden fünf Jahre korrelieren. Für Anleger, die sich diese Renditen sichern und von ihnen profitieren möchten (anstatt geldmarktnah investiert zu sein, wenn die Zentralbanken die Zinsen senken), könnte ein sinnvoller erster Schritt darin bestehen, aus den Geldmärkten in einen qualitativ hochwertigen Anleihenfonds mit niedrigem Zinsrisiko (Duration) zu wechseln.
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[1] Quelle: PIMCO, Morningstar, Bloomberg. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie und auch kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. T-Bills (kurzfristige US-Staatsanleihen): FTSE 3-Monats-Treasury-Bill-Index; Kurzfristig: Morningstar-Kategorie kurzfristige Anleihen; US Agg: Bloomberg US Agg Index; IG Corp: Morningstar-Kategorie Unternehmensanleihen.
Als Zinserhöhungszyklen gelten Perioden, in denen die Federal Reserve den Leitzins und/oder den Zielbereich für diesen nachhaltig erhöht. Das Ende eines Zinserhöhungszyklus definieren wir als den Monat, in dem die Fed ihren Leitzinshöchststand für diesen Zyklus erreicht (das heißt, sie setzt die Zinserhöhungen oder Zinssenkungen aus). Zu den Zinserhöhungszyklen zählen (Beginn bis Höchststand), 1980 (Juli 1980 bis Mai 1981), 1983 (Februar 1983 bis August 1984), Mai 1988 (Februar 1988 bis März 1989), 1994 (Januar 1994 bis Februar 1995), 1999 (Mai 1999 bis Mai 2000), 2004 (Mai 2004 bis Juni 2006) und 2015 (November 2015 bis Dezember 2018).