Die jüngste Volatilität im Bankensektor auf beiden Seiten des Atlantiks wird zu einer weiteren Regulierung der Banken führen, um ihr Risiko zu verringern. Dies könnte sich zwar auf die Erträge auswirken, dürfte die Banken aber versorgungsorientierter machen und daher als positiv für Anleiheinvestoren angesehen werden, da es das Risiko in der Bilanz langfristig verringert. Allerdings werden die Finanzierungskosten für die Banken wahrscheinlich kurzfristig steigen, wenn die Anleger für das von ihnen eingegangene Risiko eine höhere Rendite verlangen.
Es wird einige Zeit dauern, bis die Auswirkungen auf die Wirtschaft in vollem Umfang bekannt sind, aber im Allgemeinen wird die Kreditvergabe der Banken an die Wirtschaft für den Endkreditnehmer wahrscheinlich teurer werden, da die Banken die Kreditvergabe weniger aggressiv bepreisen müssen.
Regulierung wird vor allem kleinere Banken betreffen
Darüber hinaus wird sich die weitere Regulierung voraussichtlich weniger auf die größeren Banken auswirken, da diese bereits stärker reguliert sind, während die Auswirkungen auf die kleineren und mittleren Banken schwerwiegender sein werden. Dies ist auf die höheren Regulierungskosten und die Verringerung des Bilanzrisikos zurückzuführen, die Druck auf die Erträge ausüben werden.
Der europäische Bankensektor ist im Allgemeinen in guter Verfassung. Die Banken sind in der Regel gut kapitalisiert und werden eher konservativ geführt. Die Rentabilität verbessert sich aufgrund des höheren Zinsniveaus und die Qualität der Vermögenswerte ist sehr gut.
Das kostbarste Gut im Bankwesen ist Vertrauen
Wir sehen die derzeitige Situation nicht als vergleichbar mit der aus dem Jahr 2007/08 an, da sie eher bankspezifisch ist, das heißt bei Banken mit einem hohen Anteil an unversicherten Einlagen und/oder Banken, die in den letzten Jahren Schwierigkeiten hatten, ihr Bankmodell anzupassen. Die Ereignisse scheinen nicht auf das übrige Bankensystem überzugreifen, sondern könnten sogar die größeren Banken begünstigen, da die Kunden ihre Vermögenswerte generell zu größeren Instituten verlagern.
Die Turbulenzen im US-Regionalbankensektor und bei der Credit Suisse haben uns daran erinnert, dass das kostbarste Gut im Bankwesen Vertrauen ist. Das Bankwesen ist ein "Vertrauensspiel".
Markt für aktive Anleger
Ein Anleiheportfolio des europäischen Bankensektors sollte vorrangige Schuldtitel höherer Qualität und Tier drei in erstklassigen europäischen Retailbanken bevorzugen. Diese gut kapitalisierten, gut diversifizierten Finanzinstitute sind gegenüber Markt- und Einlagenschwankungen besser isoliert als kleinere Regionalbanken, die gemieden werden sollten, um die Anfälligkeit für weitere Welleneffekte, die sich ergeben könnten, zu verringern.
Märkte wie diese kommen in der Regel aktiven Anlegern zugute, die selektiv Risiken mit Hilfe von Schuldtiteln eingehen können, die in der Kapitalstruktur höher angesiedelt sind, und die Ungewissheit durch eine schnelle Beteiligung an Wertpapieren mit einem hohen relativen Wert bewältigen können.
Einlagensicherung kurzfristig nicht gefährdet
Die Aufsichtsbehörden werden wahrscheinlich zu dem Schluss kommen, dass es einer stärkeren Regulierung bedarf, um diese Probleme bei kleineren Instituten zu vermeiden, da sie insgesamt ein Problem darstellen könnten, wenn dies nicht angegangen wird.
Darüber hinaus werden die Aufsichtsbehörden und Politiker wahrscheinlich prüfen, wie hoch die zu garantierenden Verbrauchereinlagen sein sollten, und versuchen, diese Werte anzupassen. In Anbetracht der Art und Weise, wie die Einleger in diesen Fällen von Bankzusammenbrüchen behandelt wurden, scheint es jedoch unwahrscheinlich, dass die Einlagen kurzfristig gefährdet sind, da es für die Politiker schwierig wäre, diese Bankeinlagen zu schützen, nicht aber die Einlagen bei anderen Banken in naher Zukunft.
Darüber hinaus hat dies die Geldpolitik ein wenig erschwert, denn obwohl die Zentralbanken viel Zeit damit verbracht haben, zu betonen, dass Geldpolitik und Bankenregulierung voneinander getrennt sind, gibt es gewisse Überschneidungen zwischen den Sorgen um das Bankensystem und der Art und Weise, wie die Geldpolitik umgesetzt wird. Dennoch gehen wir davon aus, dass die Zentralbanken die Geldpolitik weiter straffen werden, um die Inflation zu bekämpfen.
Über den Autor:
David Zahn ist Leiter European Fixed Income bei Franklin Templeton. In dieser Postion verantwortet er die Verwaltung der europäischen Rentenstrategien und verschiedener globaler Rentenportfolios. Er ist zudem Mitglied des Fixed Income Research and Strategy Teams (FIRST), das die Strategie für festverzinsliche Wertpapiere bei Franklin Templeton festlegt. Zahn kam 2006 von der Citigroup zu Franklin Templeton.