Herr Wilches, der PGIM Global AAA CLO Fund investiert vor allem in AAA-Tranchen von Collateralised Loan Obligations, kurz CLOs. Was zeichnet diese Tranchen aus und was sind ihre Vorteile?

Edwin Wilches: CLOs bieten höhere Spreads als Unternehmensanleihen mit vergleichbarem Rating. CLO-Wertpapiere sind so konzipiert, dass sie unterschiedliche Risiko-Rendite-Niveaus bieten. Die qualitativ hochwertigsten Tranchen des Marktes zeichnen sich durch ihre Fähigkeit aus, langfristig attraktive Erträge bei geringem Risiko zu erzielen. Wir sind der Ansicht, dass AAA-CLOs eines der attraktivsten Risiko-Rendite-Profile im Anleihebereich aufweisen. Vor dem Hintergrund hoher Zinsen und anhaltender Unsicherheit bieten AAA-CLOs eine seltene Kombination aus hoher Bonität, variabel verzinslichen Kupons und struktureller Widerstandsfähigkeit.

Welche Risiken bergen AAA-CLO-Tranchen?

Wilches: Das Hauptrisiko im Zusammenhang mit AAA-CLOs ist das Marktwertrisiko, da CLOs öffentlich gehandelte Finanzinstrumente sind, deren Preise je nach dem allgemeinen Anlageumfeld und den Liquiditätsbedingungen am Markt schwanken können.

Was ist mit dem Kreditrisiko? Schließlich sind die Hauptsicherheiten in CLOs hochverzinsliche Unternehmenskredite.

Wilches: Die Kredite werden in einer Zweckgesellschaft gebündelt, die Wertpapiere in verschiedenen Tranchen emittiert. Die AAA-Tranche weist das geringste Kreditrisiko auf und genießt den stärksten Schutz durch die CLO-Struktur. Zahlungen aus dem zugrundeliegenden Kreditpool fließen als erstes an die Tranchen mit der höchsten Bonität. Das bedeutet, dass die AAA-Tranche Verluste als letztes zu spüren bekommt. Tatsächlich gab es in der mehr als drei Jahrzehnte langen Geschichte des CLO-Marktes in den AAA- oder AA-Tranchen keine Ausfälle oder Kapitalverluste.

Wie entwickeln sich CLOs — und speziell die AAA-Tranchen — in stark volatilen Märkten und bei Zinsänderungen?

Wilches: CLOs haben sich in Zeiten von Marktstress, darunter die globale Finanzkrise, pandemiebedingte Kursrückgänge und die jüngsten, durch Zölle ausgelösten Turbulenzen, stets als widerstandsfähig erwiesen. In Phasen zunehmender Marktvolatilität steigt in der Regel auch das Handelsvolumen am Sekundärmarkt für AAA-CLOs, da Anleger diese Anlageklasse als Liquiditätsquelle nutzen. AAA-CLOs haben sich bei vergangenen Stressereignissen ähnlich wie hochwertige Anleihen verhalten und bieten eine vorhersehbare Wertentwicklung sowie eine minimale Spread-Volatilität.

Was das Zinsrisiko betrifft, so verfügen AAA-CLOs über variabel verzinsliche Kupons, so dass ihre Sensitivität gegenüber Zinsänderungen minimal ist.

Der PGIM Global AAA CLO Fund ist aktiv gemanagt. Wie kann im AAA-CLO-Markt Alpha erzielt werden?

Wilches: Nicht alle AAA-CLOs sind gleich. Die Wertentwicklung kann durch die Kompetenz des für die zugrundeliegenden Sicherheiten zuständigen Managers beeinflusst werden. Dank unserer Größe und unserer umfassenden institutionellen Erfahrung verfügt PGIM über einen Wettbewerbsvorteil bei der Beschaffung, Strukturierung und Abwicklung am Sekundärmarkt. Wir sind in der Lage, bessere Konditionen auszuhandeln, darunter größere Spreads am Primärmarkt, stärkere Schutzmaßnahmen und ESG-Kriterien, um strukturelle Widerstandsfähigkeit und hochwertige Erträge zu gewährleisten.

Wie ist PGIM im CLO-Bereich aufgestellt?

Wilches: PGIM ist seit Jahrzehnten auf dem CLO-Markt tätig und hat in dieser Anlageklasse, die für ihre Komplexität und die großen Leistungsunterschiede zwischen den Managern bekannt ist, Fachkompetenz und Beziehungen aufgebaut. PGIM zählt heute zu den zehn führenden CLO-Managern und den zehn führenden CLO-Emittenten weltweit. Ein Team aus mehr als 30 Anlageexperten mit durchschnittlich 20 Jahren Erfahrung verwaltet verbriefte Produkte im Wert von 143 Milliarden US-Dollar.

Collateralised Loan Obligations (CLOs) haben sich als Anlageklasse in den USA und Europa etabliert. Nicht zuletzt aufgrund ihrer hohen Komplexität richten sie sich primär an institutionelle Anleger. „Wir haben jedoch eine wachsende Nachfrage eines breiteren Kundensegments beobachtet, das bisher nur begrenzten Zugang zu dieser Anlageklasse hatte“, berichtet Edwin Wilches, Co-Head des Securitized Products Teams bei PGIM. 

Um auch Vermögensverwaltern, Intermediären und professionellen Privatanlegern den Zugang zu der Anlageklasse zu ermöglichen, hat PGIM, der Asset Manager des US-Versicherers Prudential Financial, im Juli 2025 den PGIM Global AAA CLO Fund aufgelegt und damit seine derzeit 79 Milliarden US-Dollar schwere CLO-Plattform um einen OGAW-konformen Fonds erweitert. Im ersten Jahr ist der Fonds bereits von seinen 25 Millionen Dollar Startkapital auf rund 420 Millionen US-Dollar angewachsen. 

Aktives Management mit starkem Team

Der PGIM Global AAA CLO Fund ist aktiv gemanagt. Das verantwortliche Trio aus Edwin Wilches, Gabriel Rivera und Connor Byrnes wird unterstützt von einem Team aus 13 Spezialisten des Global CLO Tranche Investment Teams. Investiert wird für den Fonds vornehmlich in AAA-Tranchen von CLOs aus den USA und Europa, also den risikoärmsten Tranchen der verbrieften Unternehmenskredit-Pools. Das Team kann aber auch bis zu 20 Prozent in AA-Tranchen investieren. Diese Freiheit haben AAA CLO ETFs nicht. Aktuell (Ende Juli 2026) liegt Anteil der AA-Tranchen im Portfolio bei rund 7 Prozent. 

Auch bei der regionalen Allokation kommt das aktive Management zum Tragen. Obwohl der US-CLO-Markt etwa viermal so groß ist wie der europäische Markt, haben europäische CLOs derzeit einen Anteil von 56 Prozent im Portfolio.  

Alpha durch eine sorgfältige Auswahl

Mit einem disziplinierten Bottom-up Relative-Value Ansatz wollen die Fondsmanager einen Mehrwert erzielen. Die aktuell rund 100 Emissionen im Portfolio wurden sorgfältig ausgewählt. Vor einer Investition werden die CLO-Manager und die zugrundeliegenden Sicherheiten eingehend in Bezug auf Stil und Risiko geprüft. Strukturelle Merkmale und Klauseln der CLO-Tranchen werden analysiert.

Nicht nur bei Auswahl und Bewertung der CLOs hilft die langjährige Expertise und starke Stellung von PGIM im CLO-Segment. Sie erleichtert auch die Beschaffung am Sekundärmarkt und die Aushandlung von guten Konditionen im Primärmarkt. Der Fonds ist als Artikel-8-Fonds gemäß EU-Offenlegungsverordnung klassifiziert und integriert ESG-Kriterien in den Investmentprozess.

Die Benchmark ist der ICE BofA US 3-Month Treasury Bill Index. Der Fonds strebt beständige, risikoarme Erträge sowie eine geringe Volatilität an. Er eignet sich laut PGIM sowohl als ergänzender defensiver Ertragsbaustein im Anleiheportfolio als auch potenziell als Alternative zu niedrig rentierenden Geldmarktanlagen und traditionellen Credit Strategien mit kurzer Duration.

PGIM, der globale Asset-Management‑Arm von Prudential Financial, Inc. (NYSE: PRU), baut auf einer 150‑jährigen Tradition von Stärke, Stabilität und diszipliniertem Risikomanagement über mehr als 30 Marktzyklen auf.

Mit einem verwalteten Vermögen von über 1,4 Billionen US‑Dollar bietet PGIM umfassende Expertise in öffentlichen und privaten Anlageklassen und stellt ein breites Spektrum an Anlagestrategien und maßgeschneiderten Lösungen bereit – darunter Fixed Income, Aktien, Immobilien und weitere Retail‑Anlagevehikel. Mit über 1.500 Investmentprofis in 40 Büros in 20 Ländern betreut PGIM Kunden weltweit. Weitere Informationen unter pgim.com. (Stand: 31. März 2026)