Hier werden besagte zehn Konfidenzkriterien in voller Ausführlichkeit bearbeitet. Dazu gehören das Lesen der Jahresberichte, Analyse der Wachstumsraten, des Management-Teams und der Industrie, Nachhaltigkeit der Wettbewerbsvorteile, ESG, Finanzanalyse und Financial Modelling.
Bis zu diesem Zeitpunkt sind für die tiefgehende Analyse in der Regel zwischen 9 und 15 Monate vergangen. Wenn auch dieses Level überstanden ist, folgt eine Aufnahme in den High-Confidence-Pool. Dabei gibt es im laufenden Research immer wieder diverse spezifische Kontrollanalysen, damit die Werte dauerhaft im Fokus bleiben.
PHILOSOPHIE: Die zugrunde liegende Philosophie ist sehr langfristig ausgerichtet und basiert auf drei Überzeugungen:
- Langfristiges, nachhaltiges Wachstum bei Gewinnen und Cashflows erzeugt langfristig gute Renditen;
- Qualität schützt vor Verlusten (in wirtschaftlich schwächeren Zeiten oder fallenden Aktienmärkten);
- Die Bewertung beim Kauf spielt eine entscheidende Rolle.
PORTFOLIO: In der Regel ist der Fonds vollständig investiert. Aufgrund des Stils gibt es historisch ein Übergewicht bei Werten der Branchen Konsumgüter, Technologie und Gesundheit. Aufgrund der Faktoren Preissetzungsmacht, Leverage, Zyklizität und Regulatorik erfolgt in der Regel keine Investition in Energie- und Rohstoffwerte, Versorger, Immobilienunternehmen oder Banken.
Mit einem Active Share über 94 Prozent und nur 23 Positionen ist man sehr aktiv und konzentriert. In Anbetracht von Kosten und Steuern ist zu erwähnen, dass der Turnover 2019 keine 9 Prozent und in der Spitze 2016 lediglich 19 Prozent betrug. Der durchschnittliche Turnover seit Auflegung beträgt knapp 11 Prozent. Dies ist konsistent und bestätigt die Story des langfristig ausgerichteten Ansatzes. Die Handelskosten für das abgelaufene Geschäftsjahr lagen bei 1,7 Basispunkten.
Apropos Phantom: Seit Auflegung des Fonds sucht der Anleger Anteile von Amazon, Apple, Facebook, Microsoft, Netflix und Tesla vergeblich im Portfolio. Denn diese Titel waren nie Bestandteil des Fonds. Im Portfoliokontext ermöglicht der Fonds dadurch eine zusätzliche Diversifikation gegenüber passiven Produkten und anderen aktiven Fonds.
PERSISTENZ: Die Strategie ist hochkonzentriert und durch den sehr geringen Turnover zeigt sich auch die Beständigkeit. Das Volumen der Strategie ist seit der Auflegung Ende 2014 mittlerweile auf über 5 Milliarden Euro gestiegen. Der Fonds befindet sich unserer Einschätzung nach in der Wachstumsphase und hatte in den vergangenen Quartalen starke Zuflüsse. Aufgrund der Anlage in hochkapitalisierte Aktien bietet die Strategie noch Platz für einige weitere Milliarden, ohne einen nennenswerten Einfluss auf die Handelbarkeit zu haben.
PARTEIEN: Das Team um die vier Fondsmanager kann frei agieren und seinem Stil und Prozess folgen. Weitere Solidität erhält der Anleger durch die bilanzstarke Muttergesellschaft, der in Kanada gelisteten Guardian Capital. Der Fonds hat mit der RBC Investor Services Bank und KPMG Irland als Auditor namhafte Kontrollinstanzen.