Londoner Fixing Manipulation des Goldpreises?

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Das Prozedere

Teilnehmer an der Londoner Telefonkonferenz können innerhalb etwa einer Minute sagen, ob der Goldpreis steigt oder fällt - je nachdem, ob es nach der ersten Runde eine große Zahl von Nettokäufern oder -verkäufern gibt, erklären von Bloomberg News befragte Goldhändler, Experten und Investoren. Dieser Umstand versetzt Händler und andere Personen, die über diese Informationen verfügen, in die Lage, Minuten vor Veröffentlichung des Fixings mit hoher Treffsicherheit auf die Richtung des Marktes zu wetten, sagen sie.

“Informationen sickern von den fünf Banken über ihre Kunden letztlich an den breiteren Markt durch”, erklärt Andrew Caminschi, Dozent an der University of Western Australia in Perth und Co-Autor eines am 2. September veröffentlichten Papiers über Handelsausschläge um das Londoner Gold-Fixing, das online im Journal of Futures Markets veröffentlicht wurde. “In einer Welt, wo der Handelsvorteil in Millisekunden gemessen wird, hat dies einen gewissen Wert.”

Die Überprüfung des Goldmarktes findet zu einem Zeitpunkt statt, an dem der Preis des Edelmetalls seit Jahresbeginn 27 Prozent nachgegeben hat und auf den ersten Jahresrückgang seit 2000 zusteuert. Es gibt keine Anhaltspunkte, dass Händler versucht hätten, das Londoner Fixing oder die Preise zu manipulieren, so wie das beim Libor der Fall war. Dennoch sehen Ökonomen und Wissenschaftler das Verfahren zur Festsetzung der Benchmark als veraltet und anfällig für Missbrauch. Auch fehle es an direkter regulatorischer Aufsicht.

“Das ist eines der bedenklichsten Fixings, die ich je gesehen habe”, sagt Rosa Abrantes-Metz, Professorin bei der Stern School of Business in New York, deren Aufsatz “Libor Manipulation?” aus dem Jahr 2008 dazu beitrug, die weltweiten Ermittlungen auszulösen. “Es wird von einer Handvoll Gesellschaften mit direktem finanziellen Interesse am Preis kontrolliert und es unterliegt praktisch keiner Aufsicht -- und basiert auf Informationen, die sie in einer nicht öffentlichen Telefonkonferenz ausgetauscht haben.”

Das Fixing geht auf den September 1919 zurück, und das Verfahren ist seither weitgehend unverändert. Zu Beginn der Telefonkonferenz nennt der designierte Vorsitzende -- der Posten rotiert jährlich unter den fünf Banken -- eine Zahl in der Nähe des gegenwärtigen Kassakurses in Dollar für eine Unze Gold. Die Banken erklären dann, wieviele Barren des Edelmetalls sie zu dem Preis kaufen oder verkaufen wollen, basierend auf Orders von Kunden und für eigene Rechnung.

Wenn es mehr Käufer als Verkäufer gibt, wird der Ausgangspreis angehoben und das Verfahren beginnt von neuem. Die Gespräche gehen weiter, bis die Kauf- und Verkaufsvolumina nur noch 50 Barren oder etwa 620 Kilo voneinander entfernt sind. Das Verfahren wird zweimal täglich um 10.30 Uhr und um 15.00 Uhr in London durchgeführt. Die Preise werden in Dollar, Pfund und Euro festgelegt. Entsprechende Benchmarks existieren für Silber, Platin und Palladium.

Die Händler leiten während der Telefonkonferenzen Veränderungen bei Angebot und Nachfrage an die Kunden weiter und nehmen, wenn sich der Preis verändert, neue Orders auf, wie aus der Website des London Gold Market Fixing hervorgeht, die die Ergebnisse des Fixings veröffentlicht.

Ein Händler einer der Banken, die den Preis festsetzen, verteidigte das Verfahren und sagte, es sei so strukturiert, um Gelegenheiten zur Ausnutzung der Differenz zwischen dem Kassapreis und dem Fixing-Preis von Gold zu minimieren. Er bat darum, dass weder er noch seine Gesellschaft namentlich genannt werden, weil er nicht befugt sei, darüber öffentlich zu reden.