Anleihen Leitfaden: Was kommt nach der Landung?

Das gesamtwirtschaftliche Umfeld bleibt unsicher. Marktprognosen haben sich in den letzten 18 Monaten ständig geändert. Dieser Leitfaden hilft Investoren, sich auf kurz- und langfristige Szenarien einzustellen. Ein Ansatz mit Flexibilität und Diversifikation könnte helfen, bevorstehende Herausforderungen zu meistern.
Anfang 2022 begann ein schneller Zinserhöhungszyklus, und viele erwarteten eine Rezession. Bis 2023 blieb die Wirtschaft jedoch stabil. Angesichts falscher Marktprognosen ist es wichtig, kein Szenario auszuschließen. Die wahrscheinlichsten sind eine Rezession, eine weiche Landung oder ein erneuter Inflationsanstieg. Die Mehrheit erwartet derzeit eine Rezession, aber die Einschätzungen können sich schnell ändern.

1. Harte Landung/Rezession: Ein schwächelnder US-Arbeitsmarkt könnte auf eine Rezession hinweisen. Die vollständigen Auswirkungen der Zinserhöhungen sind möglicherweise noch nicht sichtbar. Viele Unternehmen müssen bald neue Finanzmittel zu höheren Zinsen aufnehmen. Rezessionen werden oft durch unvorhergesehene Ereignisse ausgelöst.
2. Weiche Landung: 2024 glaubten viele, dass eine Rezession vermieden werden könnte und die Fed eine weiche Landung schaffen würde, ähnlich wie in den 1990er Jahren. Damals erholte sich die US-Wirtschaft nach Zinssenkungen und wuchs bis 2000 stark.
3. Erneuter Inflationsanstieg: Nach den Zinserhöhungen könnte ein Aufschwung folgen. Wenn das hohe Haushaltsdefizit bleibt und die Konjunktur anheizt, könnte die Wirtschaft überhitzen. Starke Konjunktur und Lohndruck könnten zu steigender Inflation führen. Eine weiche Landung bleibt das wahrscheinlichste Szenario. Flexibilität ist entscheidend, um auf die jüngsten Entwicklungen (COVID, Inflation, Zinsanstieg und weltpolitische Risiken) reagieren zu können.

Was könnten Investoren tun?

Diese Überlegungen bilden die Basis für Prognosen, wie der Markt auf verschiedene Szenarien reagieren könnte und welche Anleihenstrategien erfolgreich sein könnten. Die folgende Abbildung zeigt, dass bei einer harten Landung lang laufende Qualitätspapiere profitieren dürften. Bei einer weichen Landung schneiden kürzer laufende Credits besser ab. Falls die Inflation wieder steigt und ein weiterer Zinserhöhungszyklus erwartet wird, sind Geldmarktanlagen wahrscheinlich eine gute Wahl.

Ein Leitfaden für die Landung

Nach der Landung

Welches Landungsszenario bevorsteht, ist wichtig, doch auch die Zeit danach zählt. Diese Unsicherheit beeinflusst, wie Portfolios heute positioniert werden sollten.
Bei einer Rezession steigen die Zinsen stark und die Spreads weiten sich aus. Die Wirtschaft hat mehrere Wachstumstreiber und solide Unternehmensfundamentaldaten. Die Fed und Regierungen sind bereit zu intervenieren, falls die Inflation zurückgeht.
Bei einer weichen Landung würden die Zinsen leicht steigen, die Spreads bleiben eng und die Wirtschaft wächst solide. Es besteht weiterhin die Angst vor einer Rezession oder erneutem Inflationsanstieg, deshalb sollte man auf beides vorbereitet sein.
Wenn die Inflation erneut anzieht, beschleunigt sich die Wirtschaft stark. In diesem Umfeld schneiden kurz laufende Qualitätsanleihen gut ab. Investoren sollten jederzeit mit plötzlichen Marktänderungen rechnen.

Erkenntnisse für Anleger

Um Portfolios richtig zu positionieren, sollten Investoren zwei Unsicherheitsphasen berücksichtigen: das Landungsszenario und das Marktumfeld danach. Diversifikation und Flexibilität sind dabei entscheidend. Ein diversifiziertes Portfolio mildert extreme Entwicklungen ab und bietet Stabilität. Flexibilität ermöglicht schnelle Reaktionen auf Marktänderungen und die Nutzung von Volatilität als zusätzliche Ertragsquelle. Dies führt zu mehr Stabilität und eröffnet zusätzliche Chancen in einem sich wandelnden Marktumfeld.