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Kritik an Liquid Alternatives greift zu kurz Sinnvoller Baustein für das Depot

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Kritik an liquiden Alternativen: Der Illiquiditätsaufschlag

Liquid-Alternative-Investmentfonds können zahlreiche Vorteile bieten. Wie am Namen schon zu erkennen, zählt hierzu die tägliche Liquidität, die herkömmliche Hedgefonds nicht bieten. Dieser Vorteil führt bisweilen aber auch zu Kritik. Bemängelt wird ein sogenannter „Illiquiditätsaufschlag“ gegenüber herkömmlichen, weniger liquiden Hedgefonds, die Kapital länger binden und damit in Vermögenswerte mit längeren Laufzeiten und potenziell besseren Ertragsprofilen investieren können.

Unsere empirische Untersuchung der tatsächlichen Performance und Zusammensetzung liquider alternativer Fonds und vergleichbarer herkömmlicher Hedgefonds hat aber gezeigt, dass der Faktor Illiquiditätsaufschlag überbewertet sein dürfte. Tatsächlich entsteht mit Blick auf die Anlageperformance auf Seiten liquider Alternativen nur ein sehr geringer Verlust.

Im nachfolgenden Diagramm vergleichen wir diverse historische Performance-Werte von Liquid Alternatives mit denen herkömmlicher Hedgefonds. Liquid Alternatives werden repräsentiert von einer Sample-Gruppe von Multi-Strategy-, Multi-Manager-Liquid-Alternative-Investmentfonds, die unter die obenstehende Definition fallen.2 Herkömmliche Hedgefonds werden vom HFRX Global Hedge Fund Index repräsentiert. Warum gerade diese Performance-Benchmark? Der HFRX Index steht unserer Meinung nach für investierbare Vehikel, strengere Screening-Kriterien und geringe Verzerrungen bei der Berichterstattung.

Abbildung 2: Historischer Ertrag von Liquid Alternatives und herkömmlichen Hedgefonds

Wie die Daten zeigen, haben liquide Alternativen herkömmliche Hedgefonds über historische drei- und fünfjährige Zeiträume übertroffen.

Liquid Alternative-, Multi-Strategy-, Multi-Manager-Fonds können sogar noch bessere Ergebnisse aufweisen, wenn wir die Gebühren in unsere Analysen mit einbeziehen. Der Zugriff auf alternative Strategien über eine herkömmliche Hedge-Dachfondsstruktur verursacht häufig höhere Gebühren als ein Liquid-Alternative-Investmentfonds.