Kreditmärkte 2019 Fundamentaldaten der Unternehmen sind gut

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Die in den vergangenen Monaten stark gestiegenen Risikoaufschläge von Unternehmensanleihen signalisieren zudem nicht nur Platzierungsprobleme. Da die Verschuldung der Unternehmen sowie der öffentlichen und privaten Haushalte ein zentraler Faktor für Konjunktureinbrüche und Finanzkrisen ist, gelten die sogenannten Credit Spreads zudem als geeigneter Frühindikator für kommendes Ungemach. Die Credit Spreads drücken unmittelbar das preisimplizite Bonitätsrisiko eines Unternehmens aus – und zeichnen in vielen Fällen ein zu pessimistisches Bild.

Auch fällt auf, dass die Risikoprämien von Unternehmensanleihen 2018 noch stärker stiegen als die Aktien verloren. Übertreiben die Anleihegläubiger nicht, so ist von einer sich fortsetzenden Korrektur an den Aktienmärkten auszugehen. 

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Historische und erwartete Ausfallraten, Quelle: Moody's 

Im anderen Fall könnten die Unternehmensanleihen 2019 einiges Potenzial bieten. Viel spricht für Letzteres. Denn richtig ist, dass viele Firmen in den vergangenen Jahren die niedrigen Zinsen und den einfachen Zugang zum Geld nutzten, um sich verstärkt günstiges Fremdkapital zu verschaffen. Gleichzeitig verharren die Ausfallraten auf einem vergleichsweise niedrigen Niveau. 

Gute Opportunitäten können Investoren auch in einem Sektor finden, der sich im vergangenen Jahr in einem Dauerkrisenmodus befand: nämlich der Bankenbranche. Ob der stete Abstieg der beiden verbliebenen großen Privatbanken in Deutschland, ein Geldwäscheskandal in Dänemark oder die Schieflage mehrerer Kreditinstitute in Italien, schlechte Nachrichten gab es einige.

Hinzu kommen rasante Strukturveränderungen und ein zunehmender Wettbewerb etwa durch digitale Kreditplattformen, die den Banken generell das Leben schwer machen. Dass im vergangenen Jahr die Kosten für die Beschaffung von Liquidität und Kapital drastisch gestiegen sind, hat den Finanzinstituten zusätzlich zugesetzt. 

Neue, strengere regulatorische Auflagen für die Banken haben zudem in den vergangenen Jahren zu einer Fülle neuer Anleiheformen und Anleiheausstattungen geführt. Dies erschwert den Anlegern die Auswahl zusätzlich. Welche Rangstufe hält der Anleger, wie und wann wird diese im Ernstfall am Verlust beteiligt, darf oder muss ein Kupon bezahlt werden und wie steht es mit der Fälligkeit?