Unserer Erfahrung nach werden Unternehmen, die wachsen und reifen wollen, in der Regel empfänglicher für Beratung sowohl hinsichtlich finanzieller Aspekte als auch zu ESG-Aspekten ihres Geschäfts. Private-Equity-Firmen agieren typischerweise als Sponsor respektive Initiator entsprechender Transaktionen. Es gibt jedoch auch Möglichkeiten für Transaktionen ohne Sponsor, bei denen die Kreditgeber direkt mit den Kreditnehmern zusammenarbeiten können, das sogenannte Private/Direct Lending. Auch dies wird durch lokale Präsenz deutlich erleichtert.
Oft sind Banken die erste Anlaufstelle für ein Unternehmen, das nach zusätzlicher Finanzierung sucht. Für kleinere Firmen, die schnell handeln wollen, kann sich die Zusammenarbeit mit einer Bank jedoch als langwierig und restriktiv erweisen. Direkte Kreditgeber können maßgeschneiderte Lösungen für die spezifischen Bedürfnisse jedes Kreditnehmers schneller anbieten, oft binnen eines Monats.
Direkte Kreditgeber können eine starke Beziehung zur Geschäftsleitung des Unternehmens aufbauen, was unserer Ansicht nach auch das kontinuierliche Monitoring einfacher macht. In manchen Fällen kann es angemessen sein, ESG-Erwägungen, wie zum Beispiel Informationen über die Einhaltung von regulatorischen Vorschriften oder der Unternehmensführung, in die Bedingungen des Darlehensvertrags zu integrieren.
Möglichkeiten für jede Phase des Zyklus
Unserer Ansicht nach dürfte sich der gegenwärtige Kreditzyklus dem Ende nähern, nachdem er durch die lockere Geldpolitik nur geringfügig verlängert wurde. Dies dürfte die kurz- und mittelfristigen Allokationsentscheidungen der Anleger beeinflussen.
Private Debt umfasst eine ganze Reihe verschiedener Ansätze (von vorrangig besichert über Mezzanine bis hin zu risikobehaftet), was es unserer Meinung nach zu einer Allwetter-Asset-Klasse macht.
Vorrangig besicherte Schuldtitel, sogenannte Senior Debts, können größere Sicherheit für spätzyklische Investitionen bieten. Diese Schuldtitel sind in der Kapitalstruktur höher angesiedelt, und die Gelder werden vor nachrangigen Kreditgebern und Eigenkapital zurückgezahlt. Senior Debts haben zudem tendenziell eine stärkere Dokumentation und Vereinbarungen zum Schutz der Anleger im Falle eines Zahlungsverzugs.
Dreht sich der Zyklus, gibt es jedoch tendenziell eine größere Anzahl risikobehafteter Opportunitäten, weil Unternehmen in Schwierigkeiten geraten. In diesen Fällen können private Kreditgeber eng mit den Kreditnehmern zusammenzuarbeiten, um ihnen bei der Sanierung zu helfen.