private banking magazin: Die Private Markets und entsprechende Produkte werden im Jahr 2024 ein wichtiger Investitionstrend sein. Wie schätzen Sie diese Entwicklung ein?
Christian D’Amico: Die Private Markets haben bereits die vergangenen Jahre einen großen Aufschwung erlebt. Der wird anhalten. Ein wichtiger Faktor ist natürlich die Outperformance. Private Equity und Private Credit haben in 21 der letzten 22 Jahre besser abgeschnitten als die globalen öffentlichen Aktien- oder Rentenmärkte. Dies und die höhere Volatilität an den liquiden Märkten haben dazu geführt, dass immer mehr Kunden die privaten Märkte als eine gute Alternative oder Ergänzung zu ihrem aktuellen Portfolio ansehen.
Interessanterweise beobachten wir ein zunehmendes Interesse von Limited Partners nicht nur auf institutioneller Seite, sondern auch auf der Seite der Privatvermögen. 2021 belief sich das gesamte Finanzvermögen von HNWIs auf 86 Billionen US-Dollar. Da erwartet wird, dass weiterhin beträchtliches Kapital aus Privatvermögen in den Privatmarkt fließen wird, wurden neue Produkte wie semi-liquide Anlagen und Eltifs entwickelt, um ein breiteres Spektrum von Anlegern anzusprechen. Wir gehen daher davon aus, dass sich dieser Trend sich 2024 fortsetzen wird und dass mehr Manager ähnliche Produkte auf den Markt bringen werden.
Viele große Asset Manager und Komplettanbieter werden auf diesen Trend reagieren. Hamilton Lane hat sich auf diese Anlageklasse spezialisiert. Haben Sie Angst vor zu vielen Nachahmern?
D’Amico: Wir haben diesen Markt bereits 2019 erschlossen, als wir unseren ersten semi-liquiden Fonds, den Global Private Assets Fund, auflegten. Die entscheidende Frage ist, wie sich diese Produkte voneinander unterscheiden und welcher Manager wirklich den besten Dealflow hat, um die besten Transaktionen für seine Kunden auszuwählen. Eine Anlageklasse, die bisher fast ausschließlich institutionellen Anlegern vorbehalten war, öffnet sich nun auch für Semi-Profis. Gerade in Deutschland ist das ein großer Umbruch. Es ist daher wichtig, die verschiedenen Nuancen der Produkte zu verstehen, die Sperrfrist etwa oder den Rücknahmeprozess, die Anreizstruktur und sogar der Zeichnungsprozess unterscheiden sich erheblich zwischen den verschiedenen Anbietern, die halbliquide Produkte anbieten. Dies kann eine Herausforderung sein, weshalb wir empfehlen, mit einer Firma zusammenzuarbeiten, die Semi-Profis bei der Navigation durch diese Elemente helfen kann.
„Wir gehen davon aus, dass in Zukunft mehr General Partners auf den Markt kommen und Produkte speziell für die Vermögensverwaltung anbieten werden“
Was kennzeichnet die Anlageklasse Private Markets und Private Equity?
D’Amico: Private Märkte sind Anlagen, die nicht über eine Börse öffentlich zugänglich sind. Ihr Anlageuniversum ist deutlich größer als das der öffentlichen Märkte. 2023 gab es weltweit mehr als 140.000 private Unternehmen mit einem Jahresumsatz von mehr als 100 Millionen US-Dollar, verglichen mit nur 19.000 öffentlichen Unternehmen mit demselben Umsatzniveau. Die privaten Märkte umfassen die Bereiche Private Equity, Private Debt, Immobilien, Infrastruktur und Real Assets. Sie sind von Natur aus illiquide und richteten sich bis vor kurzem in erster Linie an institutionelle Anleger mit einem höheren Zeichnungsbetrag im Gegensatz zu Vermögensverwaltungskunden. Wir gehen davon aus, dass in Zukunft mehr General Partners auf den Markt kommen und Produkte speziell für die Vermögensverwaltung anbieten werden.
Stichwort Eltif 2.0 - Was halten Sie von der Formulierung "Demokratisierung einer Anlageklasse"?
D’Amico: Die Formulierung gehe ich mit. Ich glaube, Eltif 2.0 wird eine weitere Demokratisierung der privaten Märkte unterstützen. Er ist so konzipiert, dass er illiquide Anlagen für eine viel breitere Anlegerbasis zugänglich macht. Dies ist eine weitere Möglichkeit, die privaten Märkte zu öffnen. Eine weitere interessante Möglichkeit wäre die Tokenisierung.
Welche Zielgruppen werden Sie im kommenden Jahr ansprechen? Ziehen Sie sich aus der institutionellen Ecke zurück?
D’Amico: Nein, der institutionelle Bereich ist nach wie vor ein wesentlicher Bestandteil unseres Geschäfts, und wir schätzen unsere institutionellen Kundenbeziehungen sehr. Angesichts seines Wachstums haben wir jedoch unsere Präsenz im Bereich der privaten Vermögensverwaltung erheblich ausgeweitet und werden uns auch weiterhin stark in diesem Marktsegment engagieren. In diesem Zusammenhang diskutieren wir ständig über neue und innovative Produktlösungen.
Mit welchen Zuflüssen rechnen Sie grundsätzlich im Markt und speziell für Ihr Unternehmen?
D’Amico: Generell werden die Zuflüsse zu den privaten Märkten weiter zunehmen. Der Sekundärmarkt gibt uns einen guten Hinweis auf das Gesamtwachstum des privaten Marktes. Die Sekundärmarkt-Umsatzquoten bewegen sich seit mehr als einem Jahrzehnt konstant zwischen ein und zwei Prozent des gesamten Nettovolumen in Private Equity, während das absolute Sekundärmarktvolumen von etwa 25 Milliarden US-Dollar im Jahr 2012 auf gut 108 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 gestiegen ist. Wir beobachten also weiterhin eine Zunahme verschiedener Strategien und Vermögenszuflüsse in die privaten Märkte. In ähnlicher Weise ist auch die Hamilton Lane erheblich gewachsen. Von 23,8 Milliarden Dollar auf 119,4 Milliarden Dollar Ende des dritten Quartals 2023.
Über den Interviewten:
Christian D'Amico leitet den Vertrieb von Hamilton Lane in Deutschland und Österreich. Er wechselte Anfang 2022 zu dem Asset Manager und betreute zuvor institutionelle Investoren bei BNY Mellon Investment Management sowie Janus Capital International. Seine berufliche Laufbahn begann er bei Feri Institutional Advisors.