Dieser Artikel richtet sich ausschließlich an professionelle Investoren. Bitte melden Sie sich daher einmal kurz an und machen einige berufliche Angaben. Geht ganz schnell und ist selbstverständlich kostenlos.
Wo liegen die Pluspunkte Ihrer Anlagestrategie?
Colleran: Die Titelwahl für unser Portfolio konzentrieren wir auf Hartwährungsanleihen aus Schwellenländern. Diese bieten im Vergleich zu Anleihen in lokalen Währungen eine stabilere Performance bei geringerer Volatilität. Unser Research beobachtet rund 650 Emittenten in 70 Ländern. Durch eine strikte Titelwahl, die Investment-Grade-Ratings bevorzugt, und den Verzicht auf hochspekulative Anleihen reduzieren wir Ausfallrisiken erheblich. Gleichzeitig nutzen wir kurze Laufzeiten, um die Zinsvolatilität zu minimieren. Unser Ansatz kombiniert eine detaillierte Kreditanalyse mit einem robusten Risikomanagement, um eine risikobereinigte Rendite zu erzielen.
Wie sieht die Performance aus und wie zufrieden sind Sie den Ergebnissen?
Colleran: Unsere Performance lag auf ein Jahr gesehen zum Ende Oktober 2024 bei rund 10 Prozent brutto. Damit haben wir den Drawdown des Jahres 2022, als die US-Notenbank Fed ihren aggressiven Zyklus von Zinserhöhungen begann, mehr als wettgemacht. Wichtig ist, dass wir unseren Prozess beibehalten haben und nach solchen turbulenten Phasen wie beispielsweise der Covid-19-Pandemie, der russischen Invasion in der Ukraine und den Zinserhöhungen der Fed zu unserem Volatilitätsziel von zwei Prozent zurückkehren konnten. Obwohl wir also durchaus auf Erfolge zurückblicken, streben wir kontinuierlich weitere Verbesserungen an, um Anlegern auch in schwierigen Märkten stabile Erträge zu bieten.
Welche Investments haben zuletzt am meisten beigetragen?
Colleran: Besonders erfolgreich waren unsere Positionen in Indien und der Türkei. Der Subkontinent profitierte von wirtschaftlichen Reformen und stabilem Wachstum, während die Türkei wegen einer verbesserten Geldpolitik und nachfolgenden Rating-Upgrades gefiel. Auch Brasilien erwies sich als starker Performer, unterstützt durch ein höheres BIP-Wachstum, als Analysten erwartet hatten. Blicken wir auf die Branchen, so trugen Unternehmensanleihen in den Bereichen Telekommunikation und erneuerbare Energien wesentlich zur positiven Entwicklung bei.
Was können Investoren künftig von ihrem Investment erwarten?
Colleran: Wir rechnen für das kommende Jahr weiterhin mit Renditen in moderater einstelliger Größenordnung. Die Zinssätze in den USA bleiben hoch, aber die Fed hat ihren Zyklus von Zinssenkungen begonnen, was uns vorsichtig optimistisch stimmt. In der Vergangenheit hat das Ende eines Zinserhöhungszyklus durch die US-Notenbank (Fed) die Voraussetzungen für eine starke Performance von EMD geschaffen. Wir gehen davon aus, dass sich die Spreads leicht ausweiten könnten, aber dies sollte eine günstige Entwicklung der Zinsstrukturkurve und die hohen Coupons im Fonds ausgleichen können. Anleger können sich auf eine stabile und diversifizierte Strategie verlassen, die flexibel auf Marktentwicklungen reagieren kann.
Ländereinschätzungen kommen auf den Prüfstand
Und von welchen Investments lassen Sie derzeit die Finger?
Colleran: Im Lichte potenzieller Zölle der USA und der Ungewissheit über die Entwicklung einiger sich verändernder Handelsdynamiken bewerten wir unsere Ländereinschätzungen in Bezug auf Wachstum und Widerstandsfähigkeit derzeit sorgfältig neu. In Mexiko, zum Beispiel, werden wir zurückhaltender, weil wir einige Reformen kritisch sehen und auf Anzeichen für eine Rückkehr zu mehr Haushaltsdisziplin achten. Wir meiden auch spekulative Hochzinsanleihen, um das Risiko weiter zu minimieren, zumal die zugrundeliegenden Renditen länger als erwartet höher bleiben könnten, was die Refinanzierungsbemühungen behindern könnte. Unsere Strategie zielt darauf ab, durch ausgewählte Investments in den vergleichsweise stabilen Regionen eine hohe Qualität beizubehalten.
Welchen Titeln trauen Sie künftig die größten Performance-Beiträge zu?
Colleran: Besonders vielversprechend sind weiterhin asiatische Märkte wie Indonesien und Indien. Gleichzeitig beobachten wir afrikanische Region wie Nigeria, die von Fortschritten im Energiesektor profitieren können. In China setzen wir auf stabile Konsumgüter- und Infrastrukturunternehmen, die trotz regulatorischer Unsicherheit attraktive Renditen bieten.
Über die Interviewte:
Elisabeth Colleran ist Portfoliomanagerin bei Loomis, Sayles & Company und steuert unter anderem die institutionelle Anleihenstrategie Loomis Sayles Emerging Markets Short Duration Credit.