Der Goldpreis wird durch das Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage für das Metall bestimmt. Daher ist es interessant, kurz auf die Quellen von Nachfrage und Angebot einzugehen. Dazu gehören im Einzelnen:
Auf der Nachfrageseite:
- Industrielle Nachfrage: Das gelbe Metall wird in der Elektronik, der Luftfahrt, der Medizin und weiterem verwendet. Gold ist sehr leitfähig und korrosionsbeständig, was es für bestimmte industrielle Anwendungen besonders wertvoll macht.
- Finanznachfrage: Hier wird Gold zu Diversifikationszwecken gesucht, weil es ein sicherer Hafen ist und (oft) eine negative Korrelation mit anderen Anlageklassen aufweist. In der Regel handelt es sich dabei um Käufe von Papiergold (goldbezogene Finanzinstrumente, in erster Linie ETFs). Hinzu kommen jedoch auch private Käufe von Barren oder Münzen in Zeiten großer finanzieller oder geopolitischer Unsicherheiten.
- Käufe durch Zentralbanken: Ihre Käufe werden in der Regel durch den Wunsch nach einer Diversifizierung ihrer Devisenreserven motiviert.
- Schmuck: Länder wie Indien und China sind hier aus kulturellen und traditionellen Gründen die Hauptabnehmer.
Die Nachfrage der Industrie ist am geringsten (in der Regel zwischen 5 Prozent und 10 Prozent) und schwankt im Allgemeinen relativ wenig im Laufe der Zeit. Nachdem die Schmucknachfrage während der Corona-Pandemie stark zurückgegangen war, stieg sie wieder an, liegt aber immer noch weit unter dem Niveau von vor der Pandemie. Diese Nachfrage ist natürlich relativ preisempfindlich.
Auf der Angebotsseite:
- Minenproduktion: Hierbei handelt es sich um die Hauptangebotsquelle. Aufgrund von ESG-Beschränkungen und der strategischen Entscheidung vieler Produzenten, den Kapitalrückfluss an die Aktionäre zu bevorzugen, haben die Goldunternehmen in den vergangenen Jahren nur wenig in die Exploration investiert und es wurden seit einiger Zeit keine bedeutenden neuen Vorkommen mehr entdeckt. Das Angebot an Gold aus der Minenproduktion wird daher in den kommenden Jahren nicht sehr stark ansteigen.
- Recycling: von Schmuck, Elektronikschrott, Zahnmedizin. Wird umso interessanter, je höher der Goldpreis ist.
- Verkäufe der Zentralbanken.
- Verkäufe von Investoren.
Da Gold unzerstörbar ist, sollte man sich vor Augen halten, dass die Nachfrage von heute das potenzielle Angebot von morgen darstellt. Normalerweise wird der Goldpreis vor allem durch die Investitionsnachfrage und die Maßnahmen der Zentralbanken bestimmt.
Entwicklung des Goldpreises
Seit Beginn dieses Jahrhunderts hat Gold in Euro und Dollar eine annualisierte Rendite von etwa 10 Prozent erzielt. Die Entwicklung des Goldpreises kann dabei in drei Zeiträume unterteilt werden:
- Zwölf aufeinanderfolgende Jahre höherer Kurse zwischen 2001 und 2012.
- Ein Rückgang um rund 40 Prozent zwischen Ende 2012 und Ende 2015.
- Eine Verdreifachung des Kurses seither.
Chart: Goldpreis in US-Dollar
In jüngerer Zeit begann das gelbe Metall nach einem leichten Rückgang in den Jahren 2021/2022 einen beeindruckenden Anstieg, der sich 2023 auf 13 Prozent, 2024 auf 27 Prozent und im ersten Quartal des laufenden Jahres auf 19 Prozent belief. Der Anstieg des Goldpreises in den Jahren 2023 und 2024 mag insofern überraschen, als er vor dem Hintergrund eines festen US-Dollars und eines Anstiegs der Realzinsen erfolgte.
In der Vergangenheit war der Goldpreis im Allgemeinen negativ mit dem Greenback und vor allem mit den Realzinsen korreliert, was logisch ist, da das gelbe Metall selbst keine Zinsen zahlt. In Wirklichkeit hatte der Anstieg der Realzinsen jedoch die erwarteten Auswirkungen auf die Finanznachfrage, da es zwischen April 2022 und Juni 2024 zu massiven Kapitalabflüssen aus Gold-ETCs (börsengehandelten Goldfonds) kam.
„Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Bedingungen für eine Fortsetzung des Aufwärtstrends bei Gold gegeben sind.“
Unter normalen Umständen hätten diese Abflüsse zu einem starken Rückgang des Preises geführt. Sie wurden jedoch durch die Käufe der Zentralbanken, insbesondere der Zentralbanken aus dem Osten, mehr als ausgeglichen. Deren Käufe haben seit 2022 stark zugenommen. Die Entscheidung der westlichen Regierungen, die Devisenreserven Russlands zu blockieren, war in dieser Hinsicht ein Auslöser.