Das Investitionsumfeld ist durch anhaltende makroökonomische Unsicherheiten, ungleichmäßiges Wachstum und erhöhte geopolitische Risiken gekennzeichnet. Trotz attraktiver Gewinnwachstumsraten steht das Gesundheitswesen aufgrund von Umstrukturierungen im Regulierungsbereich, Debatten über die Preisgestaltung von Arzneimitteln, Budgetbeschränkungen und Zollproblemen unter Druck.
Dennoch können diese kurzfristigen Herausforderungen einen günstigeren Einstiegspunkt für langfristige Investoren bieten. Die Fundamentaldaten des Sektors sind nach wie vor überzeugend und werden durch Demografie, Innovation und bahnbrechende medizinische Lösungen gestützt. Insbesondere die Onkologie erweist sich weiterhin als einer der sich am schnellsten entwickelnden Bereiche, in dem der wissenschaftliche Fortschritt bahnbrechende Therapien hervorbringt und neue Möglichkeiten für nachhaltiges Wachstum schafft.
Wir sehen mehrere triftige Gründe, warum man heute eine Investition in den Onkologiemarkt in Betracht ziehen sollte:
Innovation in der Onkologie treibt das Wachstum voran
Trotz deutlicher Fortschritte in der Krebstherapie durch frühzeitigere Diagnosen und verbesserte Therapien besteht nach wie vor ein hoher ungedeckter medizinischer Bedarf. Die Zukunft sieht vielversprechend aus, da Innovationen die Behandlungsergebnisse für die Patienten weiter verbessern. Mehrere wichtige Trends wie Genomsequenzierung, Biomanufacturing, Flüssigbiopsien und künstliche Intelligenz könnten zu neuen Durchbrüchen führen. Diese anhaltenden Innovationen treiben das Wachstum an. Für den globalen Onkologiemarkt (Therapeutika und Diagnostika) wird bis 2034 ein zweistelliges jährliches Wachstum erwartet (Quelle: Candriam).1
Im Zentrum von Innovation und Deal-Making
Die Onkologie hat sich als größter und innovativster Therapiebereich etabliert: Rund 40 Prozent der 8.325 Medikamente, die sich Ende 2024 in der klinischen Entwicklung befanden, zielen auf Krebserkrankungen ab.2 Für diesen Bereich wird in den kommenden zehn Jahren ein anhaltendes zweistelliges Wachstum erwartet, was ihn zu einer der wichtigsten strategischen Prioritäten für Gesundheitsunternehmen macht. Dieser Schwerpunkt erstreckt sich nicht nur auf Forschung und Entwicklung, sondern auch auf die Unternehmenstätigkeit: Etwa die Hälfte aller Fusionen und Übernahmen in diesem Sektor betreffen die Onkologie.3 Mit Blick auf die Zukunft gibt es reichlich Spielraum für weitere Konsolidierungen: Mehr als 400 Milliarden US-Dollar an Einnahmen sind durch den Verlust der Exklusivität zwischen 2025 und 2033 gefährdet (Jefferies, September 2024), während die Pharmaindustrie insgesamt über 400 Milliarden US-Dollar an Barmitteln verfügt (Jefferies, August 2024), was sowohl den Anreiz als auch die Mittel für transformative Übernahmen bietet.
Vor diesem Hintergrund hat unser Team das Portfolio erfolgreich in innovativen, kleineren Unternehmen positioniert, die später von größeren Branchenakteuren übernommen wurden. Dies zeigt, dass wir frühzeitig führende Unternehmen der onkologischen Innovation und des Geschäftsabschlusses identifizieren können. Natürlich gab es noch viele andere M&A-Transaktionen im Bereich der Onkologie, an denen wir nicht beteiligt waren. Die nachstehende Grafik zeigt die Übernahmen, bei denen unsere Strategie direkt von dieser starken M&A-Aktivität profitiert hat.
1 Quelle: Candriam, IQVIA, BCC Research, Grand View Research, Precedence/Biospace: Der Gesamtmarktwert (ein Durchschnittsszenario) (Mrd. USD) kombiniert Onkologietherapeutika (IQVIA 2011-2024, Ausblick 2028, interpoliert) und Diagnostika (BCC Research 2023-2029 & Grand View Research 2024-2030, interpoliert/CAGR). Für die Prognosen ab 2025 werden durchschnittliche CAGR-Werte (~11,2 %) angenommen. Ausgeschlossen sind Bildgebung, Strahlentherapie und klinische Dienstleistungen.
2 Quelle: Pharmaprojects, 2024, Pharma F&E Jahresbericht 2024
3 Quelle: Pharmaprojects, 2024, Pharma R&D Annual Review 2024 & Statista
Solide langfristige Fundamente
Nach dem Ende der Covid-19-Pandemie fiel das Gesundheitswesen bei den Anlegern in Ungnade. Die Ertragsaussichten sind dennoch positiv, da die Normalisierung nach der Pandemie eindeutig hinter uns liegt und der Sektor aufgrund fundamentaler Faktoren wie der alternden Weltbevölkerung und der zunehmenden Verbreitung von lebensstilbedingten Krankheiten wieder zu seinem langfristigen Trend zurückkehrt. Dies gilt insbesondere für Krebs, der stark mit dem Alter und mit Risikofaktoren im Zusammenhang mit der Lebensweise, wie Rauchen, Alkoholkonsum und Übergewicht, zusammenhängt.
Bewertungen spiegeln potenzielle Risiken wider
Der globale Gesundheitssektor hat sich in den letzten drei Jahren deutlich schlechter entwickelt als der breite Markt. Dieses Jahr gestaltete sich zudem als besonders schwierig, unter anderem wegen der regulatorischen Unsicherheiten, die mit der Amtsübernahme der Trump-2.0-Administration verbunden sind. Infolgedessen hat die relative Bewertung des Gesundheitswesens ein historisch niedriges Niveau erreicht, das alle potenziellen negativen Nachrichten weitgehend widerspiegelt. Der relative Abschlag gegenüber dem S&P 500, basierend auf den geschätzten Kurs-Gewinn-Verhältnissen, hat mehr als 20 Prozent erreicht, verglichen mit einem historischen Median von 3 Prozent.4 Auch die Bewertungen in der Biotechnologie sind interessant, insbesondere für kleinere Unternehmen in der klinischen Phase. Das Verhältnis zwischen Unternehmenswert und Barmitteln ist fast auf dem niedrigsten Stand seit über zwanzig Jahren. Die Bewertungen stellen daher für Anleger einen überzeugenden langfristigen Einstiegspunkt dar.
Fazit: Innovationskraft und M&A-Aktivität schaffen Perspektiven
Der kurzfristige Druck auf den Gesundheitssektor – von regulatorischen Unsicherheiten bis hin zu Debatten über Preisgestaltung – hat die Bewertungen belastet und bietet langfristig orientierten Anlegern einen interessanten Einstiegspunkt. Während sich die vorübergehenden Herausforderungen der letzten Jahre abschwächen, bleiben die zentralen Wachstumstreiber des Sektors unverändert: eine alternde Bevölkerung, die Zunahme lifestylebedingter Krankheiten und kontinuierliche Innovationen.
Besonders die Onkologie rückt weiterhin in den Fokus. Sie kombiniert ein hohes therapeutisches Potenzial mit umfangreichen M&A-Aktivitäten, unterstützt durch eine robuste Pipeline und eine dynamische Marktstruktur. Für Investoren eröffnet sich damit die Chance, in einen widerstandsfähigen, innovationsgetriebenen Sektor zu investieren, der auf nachhaltiges, langfristiges Wachstum ausgerichtet ist.
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4 Quelle: Bloomberg