Ein „Dividendenmonster“, las man in einem Anlegermagazin. Zum Dividenden-Champion wäre dieses Unternehmen aber nicht geeignet, wie die Grafik zeigt. Nehmen wir unsere Merkmale: Ohne die Bilanz genauer zu kennen, ist anzunehmen, dass die Dividenden aus dem Gewinn und auf Basis eines höchst auskömmlichen Cashflows stammen, hier wäre also eindeutig ein Plus zu vermerken.
Wie aber sieht es mit Investitionen in die Zukunft aus, mit transparenter Dividendenpolitik und mit langfristiger Dividendenkontinuität? Es ist leicht zu erkennen, dass Petrobras seine Dividendenhöhe allein nach seinem hochvolatilen Gewinnverlauf richtet. Zudem wäre es für einen Ölkonzern wie Petrobras vermutlich besser, die in den zwei außerordentlichen Jahren 2021 und 2022 erzielten Gewinne in die Transformation des eigenen Geschäftsmodells zu investieren – dies vor dem Hintergrund, dass beinahe sämtliche Regierungen der Industriestaaten ihre Anstrengungen in Richtung Dekarbonisierung ihrer Wirtschaft verstärken.
Vorbildlich Champions-like dagegen sieht die langfristige Entwicklung der Dividendenhöhe beim deutschen IT-Systemhaus Bechtle aus. Dass die Volatilität der Dividende ein Indikator für die Qualität des Unternehmens ist, zeigt sich im langfristigen Kursverlauf: In seiner Performance inklusive Dividende schlägt Bechtle den Ölriesen um Längen mit fast 4.17 Prozent gegenüber knapp 400 Prozent (29.12.2000 bis 15.3.2023).
Es mag auch bei Dividenden-Champions Ausnahmesituationen geben, wie etwa 2020 während Corona. Selbst traditionell starke Dividendenzahler haben ihre Ausschüttungen damals angesichts der Krise zwischenzeitlich ausgesetzt, manche haben sie aus Vorsicht verschoben und im Folgejahr nachgeholt. Es hat sich aber einmal mehr bestätigt, dass diese Unternehmen über starke Geschäftsmodelle und solide Bilanzen verfügen, mit denen sie weitgehend unbeschadet auch solche externen Schocks überstehen können.
Im Segment der europäischen Small & Mid Caps sehen wir mehr als 1.100 Dividenden zahlende Titel als grundsätzlich investierbar an – sie werden ausreichend liquide gehandelt. Diese Unternehmen bilden mit einer Vielzahl von Branchen, Geschäftsmodellen und Märkten die europäische Wirtschaft in einer Breite und Tiefe ab, wie sie bei den europäischen Large Caps nicht vorzufinden ist.
Die fünf Merkmale Gewinn, Cashflow, Gewinnverwendung, Transparenz und Kontinuität machen die Suche nach den Dividenden-Champions in diesem großen Universum nach möglichst objektive Kriterien operabel. Das Zünglein an der Waage aber ist nach unserer Überzeugung der über viele Jahre gepflegte Kontakt zum Top-Management, verbunden mit gelegentlichen Unternehmensbesuchen. Ganz wie beim Spargel: Den Besten bekommt man direkt beim Bauern.
Über den Autor:
Sergej Shelesnjak ist seit Anfang 2022 bei Lupus Alpha im Nebenwerte-Team und arbeitet im Portfoliomanagement des Lupus Alpha Dividend Champions, bei dem Marcus Ratz der Haupt-Portfoliomanager ist. Shelesnjak verfügt über mehrjährige Erfahrung im Bereich globaler Aktien sowie umfangreiche Expertise in den Branchen Biotech, Pharma und Healthcare Zuvor arbeitete er seit seit 2017 als Analyst für globale Biotech- und Pharmawerte bei der DWS. Seit 2019 war er für mehrere Fonds verantwortlich, unter anderem für globale Nebenwertefonds, und unterstützte das Portfoliomanagement von Healthcare-Fonds.