Schwierige Kapitalmärkte verlangen größere Investmentexpertise
Wir dürfen davon ausgehen, dass eine Anlagestrategie, die auf einem breiten Spektrum an Themen und Ideen basiert, eine breite Diversifikation ökonomischer Rendite- und Risikotreiber erreicht. Dies erhöht die Effizienz, wird sich allerdings bei der Implementierung in einer Vielzahl von Asset-Klassen niederschlagen, die immer häufiger auch illiquide Kapitalanlagen einbezieht.
Insbesondere Nischenmärkte bieten noch attraktive Renditen. So ist zum Beispiel der Markt nicht-öffentlich vergebener Darlehen mehr als doppelt so groß als der Markt öffentlich begebener und gehandelter Anleihen. Dazu gehören Darlehen für Immobilien oder Infrastrukturprojekte. Aber auch Darlehen zur Zwischenfinanzierung von Unternehmensübernahmen werden aufgrund gestiegener Eigenkapitalvorschriften längst nicht mehr allein von Banken bereitgestellt.
Daneben locken weniger effiziente Märkte in den Schwellenländern Asiens und Afrikas mit hohen Renditen. Letztgenannte Opportunitäten, bei denen jedes Darlehen zwischen den Vertragsparteien verhandelt werden muss, stehen beispielhaft für ein grundsätzliches Problem: Jede komplexe Investmentstrategie ist anspruchsvoll in der Entwicklung und fortlaufender Betreuung. Ein Portfolio, das entsprechende Ansätze einbezieht, wird – ein Gebot des gesunden Menschenverstands – eine höhere Aufmerksamkeit und mehr Expertise auf Seiten der EbAV und/oder des Trägers verlangen, als der vergleichsweise schlichte Asset-Mix aus Anleihen und Aktien vergangener Zeiten. Benötigt werden:
- Ausgeprägte Unterstützung und das Engagement der Akteure, wenn es darum geht, Abweichungen vom Marktstandard zu akzeptieren und auch unter kurzfristig widrigen Umständen intern zu verteidigen,
- Investmentkompetenz, die ein tiefergehendes Verständnis für facettenreiche und komplexe Sachverhalte gewährleistet,
- eine Vorstellung bezüglich der optimalen Kombination verschiedener Investmentstrategien im Sinne eines ausgewogenen Portfolios, und
- effiziente Entscheidungswege, die auch das Erfordernis gegebenenfalls sehr zeitnaher Beschlüsse bedienen.