Jährlicher Brief 10 Punkte: Blackrock-Chef Larry Fink über die „stille Krise“ der Altersvorsorge und Co.

• Nachdem das globale Wachstum jahrelang durch rekordhohe Staatsausgaben und rekordtiefe Zinsen angetrieben wurde, braucht die Welt jetzt den privaten Sektor, um die Wirtschaft wachsen zu lassen und den Lebensstandard der Menschen rund um den Globus zu erhöhen. Wir brauchen Führungskräfte in Regierungen und Unternehmen, die diese Notwendigkeit erkennen und zusammenarbeiten, um das Potenzial des Privatsektors freizusetzen.
• Diese dramatischen Veränderungen an den Finanzmärkten finden gleichzeitig mit ebenso dramatischen Veränderungen in der Weltwirtschaft statt, die die Inflation noch länger hoch halten werden.

5. Über ESG und Einhörner

• Seit Jahren betrachten wir das Klimarisiko als ein Anlagerisiko. Das ist immer noch der Fall. Jeder kann die Auswirkungen des Klimawandels an den Naturkatastrophen in Kalifornien oder Florida, in Pakistan, in Europa und Australien und an vielen anderen Orten der Welt sehen. Es gibt mehr Überschwemmungen, mehr Waldbrände und stärkere Stürme. Es ist schwer, einen Teil unserer Ökologie – oder unserer Wirtschaft – zu finden, der nicht betroffen ist. Auch die Finanzwelt ist gegen diese Veränderungen nicht immun. Wir sehen bereits steigende Versicherungskosten als Reaktion auf die sich verändernden Wettermuster. Nach Angaben von Munich Re mussten die Versicherer im vergangenen Jahr 120 Milliarden Dollar für Naturkatastrophen aufbringen – eine früher undenkbare Zahl. Dies treibt die Versicherungspreise in die Höhe und wird enorme Auswirkungen auf Hausbesitzer haben, von denen sich einige die Versicherung ihrer Häuser schlichtweg nicht mehr leisten können.
• Auf dem US-Wohnungsmarkt könnte es zu erheblichen Veränderungen kommen, wenn die Menschen in Gebiete umziehen, die von den veränderten Wetterbedingungen weniger betroffen sind. Um eine Abwanderung aus den Küstengebieten und den von Dürre und Waldbränden betroffenen Gebieten zu verhindern, haben einige Regierungen private Versicherungen subventioniert oder durch solche ersetzt. Die meisten Hochwasserversicherungen, die derzeit in Florida abgeschlossen werden, werden vom National Flood Insurance Program (NFIP) der Bundesregierung gezeichnet. Das NFIP musste sich Mittel vom US-Finanzministerium leihen und ist derzeit mit 20,5 Milliarden Dollar verschuldet.
• Es ist nicht die Aufgabe eines Vermögensverwalters wie Blackrock, ein bestimmtes Ergebnis in der Wirtschaft herbeizuführen, und wir kennen den endgültigen Weg und den Zeitpunkt des Übergangs nicht. Die Politik der Regierung, technologische Innovationen und Verbraucherpräferenzen werden letztendlich das Tempo und den Umfang der Dekarbonisierung bestimmen. Unsere Aufgabe ist es, verschiedene Szenarien durchzudenken und zu modellieren, um die Auswirkungen auf die Portfolios unserer Kunden zu verstehen.
• Bessere Daten sind unerlässlich. Mehr als die Hälfte der Unternehmen im S&P 500 berichten inzwischen freiwillig über Scope-1- und Scope-2-Emissionen. Ich gehe davon aus, dass diese Zahl weiter steigen wird.
• Wir wissen, dass der Übergang nicht geradlinig verlaufen wird. Verschiedene Länder und Branchen werden sich in unterschiedlichem Tempo bewegen, und Öl und Gas werden auf diesem Weg eine entscheidende Rolle bei der Deckung des weltweiten Energiebedarfs spielen.

• Wir arbeiten mit Energieunternehmen auf der ganzen Welt zusammen, die für die Deckung des Energiebedarfs der Gesellschaft unerlässlich sind. Um die Kontinuität erschwinglicher Energiepreise während der Energiewende zu gewährleisten, werden fossile Brennstoffe wie Erdgas – unter Berücksichtigung von Maßnahmen zur Verringerung der Methanemissionen – noch viele Jahre lang wichtige Energiequellen bleiben.
• Ich habe letztes Jahr geschrieben, dass die nächsten 1.000 Einhörner keine Suchmaschinen oder Social-Media-Unternehmen sein werden. Viele von ihnen werden nachhaltige, skalierbare Innovatoren sein – Start-ups, die der Welt bei der Dekarbonisierung helfen und die Energiewende für alle Verbraucher erschwinglich machen. Daran glaube ich nach wie vor.

6. Über Stewardship:

• Wir sind davon überzeugt, dass die Demokratie der Aktionäre weiter gestärkt werden kann, wenn mehr Stimmen zur Unternehmensführung hinzukommen. Aber Demokratie funktioniert nur, wenn die Menschen informiert und engagiert sind. Da immer mehr Vermögenseigentümer sich dafür entscheiden, selbst abzustimmen, müssen sie sicherstellen, dass sie die Zeit und die Ressourcen investieren, um fundierte Entscheidungen zu wichtigen Governance-Fragen zu treffen. Berater für die Stimmrechtsvertretung können dabei eine wichtige Rolle spielen. Wenn sich die Vermögensverwalter jedoch zu sehr auf einige wenige Stimmrechtsberater verlassen, bleibt ihre Stimme möglicherweise hinter ihrem Potenzial zurück. Ich bin sicher, dass die Branche von mehr Stimmrechtsberatern profitieren würde, die die Meinungsvielfalt in Aktionärsfragen erhöhen können.
• Im Zuge dieser Veränderungen werden die Unternehmen auch neue Wege finden müssen, um ihre Aktionäre zu erreichen, die ihre Stimme selbst abgeben wollen.
• Wie sich das Ökosystem der Stimmrechtsausübung im nächsten Jahrzehnt verändert, kann eine transformative Kraft sein, die die Unternehmensführung neu gestaltet.

7. Über Alternatives

• Der Bedarf an Erträgen und unkorrelierten Renditen vor dem Hintergrund höherer Inflation, der Notlage im Bankensektor und einem schwierigeren Markt für öffentliche Aktien wird die Nachfrage nach privaten Märkten weiter ankurbeln. Im Jahr 2022 sammelten wir über unsere Plattform für alternative Anlagen 35 Milliarden US-Dollar an Kundenkapital ein, angeführt von Private Debt und Infrastruktur.

8. Über den digitalen Wandel

• Wenn es einen Bereich der Finanzdienstleistungen gibt, der im vergangenen Jahr für Schlagzeilen gesorgt hat, dann sind es die digitalen Vermögenswerte, nicht zuletzt aufgrund des Zusammenbruchs von FTX. Aber jenseits der Schlagzeilen, gibt es sehr interessante Entwicklungen im Bereich der digitalen Vermögenswerte. In vielen Schwellenländern - wie Indien, Brasilien und Teilen Afrikas - erleben wir Fortschritte im digitalen Zahlungsverkehr, die die Kosten senken und die finanzielle Integration fördern. Im Gegensatz dazu hinken viele entwickelte Märkte, einschließlich der USA, bei der Innovation hinterher, so dass die Kosten für Zahlungen viel höher sind.
• Für die Vermögensverwaltungsbranche könnte das operative Potenzial einiger der zugrunde liegenden Technologien im Bereich der digitalen Vermögenswerte unserer Meinung nach interessante Anwendungen bieten. Insbesondere die Tokenisierung von Anlageklassen bietet die Aussicht, die Effizienz der Kapitalmärkte zu steigern, die Wertschöpfungsketten zu verkürzen und die Kosten und den Zugang für Anleger zu verbessern. Während die Branche reift, gibt es eindeutig erhöhte Risiken und einen Bedarf an Regulierung in diesem Markt.

9. Über festverzinsliche Anlage

• Die Rolle von festverzinslichen Anlagen in einem Portfolio wird immer wichtiger - zum ersten Mal seit Jahren können Anleger sehr attraktive Renditen erzielen, ohne ein großes Durations- oder Kreditrisiko einzugehen. Institutionen und Privatpersonen, die eine Rendite von etwa 7 Prozent anstreben, mussten bisher ihre Allokationen auf Aktien, Anleihen und alternative Anlagen verteilen, um diese Rendite zu erreichen. Heute können sie dieses Ziel erreichen, indem sie fast ausschließlich in Anleihen investieren.

10. Über Fachkräftemangel

• Die letzten drei Jahre waren eine Herausforderung für jede Unternehmenskultur. Isolation, gefolgt von einer ungleichmäßigen Wiedereröffnung, birgt die Gefahr, dass die Unternehmenskultur erodiert und es für Mitarbeiter, die neu im Team sind, schwieriger wird, zu lernen und zu wachsen. Das höre ich von fast allen Unternehmensleitern, mit denen ich spreche.