Zunehmend abrupte, extreme Marktbewegungen sind nur eine der Herausforderungen, denen sich Anleger stellen müssen. Das Marktverhalten hat sich in den vergangenen zehn Jahren dramatisch verändert. Warum ist das so und wie können Anleger auf diese Herausforderungen reagieren?
Abb. Extreme Marktbewegungen in allen Anlageklassen
Anzahl von Tagesbewegungen mindestens 4-mal größer als die Standardabweichung der Tagesbewegungen der letzten 100 Tage in 13 unterschiedlichen Anlagen. Zeitraum: 01.01.2002 – 31.12.2020 Quelle: Bloomberg, Berenberg
Drei Entwicklungen stellen Anleger vor besondere Herausforderungen
Zunehmend passives Investieren
- Indexfonds und ETFs kontrollieren bereits heute schätzungsweise 20 bis 30 Prozent des US-Aktienmarktes – vornehmlich durch die private Altersvorsorge
- Je größer die passive Durchdringung des Marktes ist, desto höher die Korrelation der Einzeltitel und desto volatiler die Märkte
Vermehrt prozyklisches Verhalten der Anleger
- Regelbasierte Ansätze wie Robo-Advisor verhalten sich sehr prozyklisch und trendverstärkend
- Aktienquoten regelbasierter Strategien lassen sich simulieren und indizieren die Anfälligkeit des Marktes
- Verwaltetes Vermögen von antizyklischen Value-Strategien hat über die vergangenen Jahre abgenommen
Stärkerer Gleichlauf von Risikoanlagen und sicheren Staatsanleihen
- Die Diversifikation durch Anleihen in Multi-Asset-Portfolios nimmt durch das Niedrigzinsumfeld ab
- Bei höherer Inflation und restriktiver werdender Geldpolitik nimmt der Gleichlauf zwischen Aktien und Anleihen nochmals zu
Neue Herausforderungen als Chance sehen
Es führt kein Weg daran vorbei: Anleger müssen das veränderte Marktverhalten akzeptieren und sich mit ihrem Verhalten darauf einstellen. Wir gehen davon aus, dass wir zukünftig in zunehmendem Maß Extremereignisse, mit Übertreibungen nach oben und unten, sehen werden – schnelle und heftige Abverkäufe, auf die eine V-förmige Erholung folgt. Uns erscheint es erfolgversprechend, die folgenden Verhaltensweisen zu beherzigen, um auch im veränderten Marktumfeld erfolgreich anzulegen.
Flexibel agieren, Opportunitäten erkennen und Freiheitsgrade nutzen
- Flexible Steuerung der Investitionsquote und taktische Nutzung von Marktopportunitäten – auch antizyklisch
- Statische Multi-Asset-Ansätze oder Ansätze mit Zielvolatilität oder Risikoparität meiden, denn diese dürften weiter Schwierigkeiten haben
Balanciert positionieren, breit diversifizieren und Absicherungen suchen
- Keine starke Fokussierung auf einen Anlagestil
- Nutzung aller Diversifikationsmöglichkeiten, die der Markt bietet, das heißt „wahres Multi Asset“
- Anlagen mit Absicherungscharakter dürften im historischen Vergleich teuer werden beziehungsweise bleiben. Man muss auch opportunistisch absichern
Wissen über systematische und passive Anleger nutzen und Nischen suchen
- Aktive Anleger sollten sich der Chancen und Risiken von passiven und systematischen Kapitalflüssen bewusst sein und sich dieses Wissen zunutze machen. Die Analyse von Sentiment, Anlegerflüssen und Positionierungsdaten nimmt eine zentralere Rolle ein
- ETFs insbesondere für taktische Positionen oder in effizienten Märkten einsetzen. Ansonsten in Nischenmärkten bewegen, die noch keine oder nur eine geringe ETF-Durchdringung haben
Berenbergs Antwort auf das veränderte Marktumfeld
Im Fonds Berenberg Variato werden genau diese Verhaltensweisen berücksichtigt. Der Fonds hat keine Benchmark, keine festgelegten Quoten für Anlageklassen und investiert in eine breite Palette von Anlageklassen und Finanzinstrumenten. Das Fondsmanagement strebt eine Zielrendite von 4 Prozent p.a. oder mehr über einen Fünfjahreszyklus (nach Kosten) an.
Detaillierte Informationen zum Fondskonzept und der Wertentwicklung finden Sie hier.
Die Strategen investieren selbst
Verantwortlich für den Berenberg Variato sind Prof. Dr. Bernd Meyer, Chefanlagestratege und Leiter Multi Asset, sowie Ulrich Urbahn, Leiter Multi Asset Strategy & Research. Zusammen vereinen sie fast 50 Jahre Kapitalmarkt-Know-how. Seit drei Jahren setzen sie ihr Wissen als Fondsmanager bei Berenberg um und konnten in dieser Zeit eine ansehnliche Rendite bei überschaubarem Risiko erzielen.
Erfahren Sie hier mehr über Bernd Meyer und Ulrich Urbahn und ihren flexiblen Multi-Asset-Ansatz im Videoporträt.
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Datum: 22. März 2022