Grün hat viele Schattierungen
Viele Anleger wollen natürlich wissen, ob ein Index strenge oder eher weiche Anforderungen in Sachen Nachhaltigkeit erfüllt. Vergleicht man den S&P 500 ESG zum Beispiel mit den MSCI-Nachhaltigkeitsindizes, kann man ihn in puncto Ausschlusskriterien zwischen dem MSCI ESG Universal und dem MSCI ESG Leaders eingruppieren. Im Gegensatz zum MSCI ESG Universal verfolgt der S&P 500 ESG durch den Ausschluss der schlechtesten 25 Prozent der GICS-Sektoren einen Best-in-Class-Ansatz.
Damit rückt er eher in Richtung des MSCI ESG Leaders Index, der 50 Prozent der Titel aussortiert. In einer anderen Liga spielt hingegen der MSCI USA SRI 5% Capped, bei dem sowohl hinsichtlich der Ausschlusskriterien als auch des Best-in-Class-Ansatzes – nur die besten 25 Prozent der Titel verbleiben im Portfolio– deutlich strengere ESG-Vorgaben zum Tragen kommen.
Es liegt auf der Hand, dass die verschiedenen Indexregeln die Anzahl der Titel und die Branchengewichtung direkt beeinflussen. So führt der strenge Ansatz dazu, dass von den mehr als 600 Titeln des MSCI USA nur 123 in den MSCI USA SRI 5% Capped aufgenommen werden. Mit 295 und 265 Titeln vergleichsweise nah bei einander liegen hingegen der S&P 500 ESG und der MSCI USA ESG Leaders. Dies sollte jedoch nicht darüber hinwegtäuschen, dass beide Indizes doch unterschiedliche Profile haben. So weisen die MSCI-Indizes unter anderem im Stammindex einen etwas höheren Anteil an Nebenwerten auf.
Ein ähnliches Bild ergibt sich bei der relativen Sektor-Zusammensetzung. So liegt der S&P 500 wegen seiner Konstruktion sehr nahe am S&P 500 ESG. Nur der MSCI ESG Universal mit einer deutlich höheren Anzahl von Werten und einem geringeren ESG-Score kann hier mithalten. Je strenger Ausschluss- beziehungsweise Best-in-Class-Regeln angewandt werden, desto größer wird die Abweichung zu den Sektoren des S&P 500.
Berechnet man, wie weit die Sektoren auf Indexebene abweichen – ähnlich dem Active Share eines eines aktiv gemanagten Fonds gegenüber seinem Index – so fällt der Wert für den S&P 500 ESG und MSCI USA ESG Universal mit 5,9 und 6,1 Prozentpunkten eher gering aus. Größere positive und negative Performance-Beiträge aufgrund dieser Unterschiede sind somit nicht zu erwarten.
Beim MSCI USA ESG Leaders mit einer Abweichung von 15,4 Prozentpunkten können hingegen durchaus moderate Performance-Unterschiede durch Sektor-Über- und -Untergewichtungen auftreten. Noch höher sind diese beim MSCI SRI 5% Capped.