Herr Dujardin, Sie fokussieren sich mit dem Fonds auf das Erzielen von Erträgen in einem Anleihezins-Umfeld, in dem es eigentlich nichts zu verdienen gibt. Was spricht konkret für die Bond Replacement-Strategie, die Sie anhand von Risikoprämien umsetzen?

Frédéric Dujardin: Wir gehen davon aus, dass Anleihen in einem Multi-Asset-Portfolio dazu dienen, Anlegern langfristig eine stetige Performance zu bieten und das Risiko dank der Diversifizierung durch Aktienanlagen zu reduzieren.  Angesichts steigender Zinsen und Inflationsraten sowie der zunehmenden Korrelation zwischen Anleihen und Aktien sind festverzinsliche Anlagen derzeit eine große Herausforderung. Wir betrachten die Anleiheersatzstrategie als flexibles Instrument, um den aktuellen Marktproblemen zu begegnen. Mithilfe sorgfältig ausgewählter Prämien, renommierter alternativen Renditequellen, auf die mit transparenter, liquider und systematischer Weise zugegriffen werden kann, können wir ein Portfolio aufbauen, das auch in der aktuellen Situation die Nutzenfunktionen erfüllt, von denen wir bei einer Anlage in Anleihen ausgegangen sind. Die Prämien werden von uns dazu genutzt, drei Zielsetzungen des Fonds zu erfüllen: eine stabile langfristige Wertentwicklung, zusätzliche Einkommensfaktoren und eine positive Wertentwicklung während der Krise der Aktienmärkte.

Die gezeigten Performancedaten stellen die vergangene Wertentwicklung dar und sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.

Fondsrisiken: Die Fonds investieren hauptsächlich in festverzinsliche Wertpapiere. Festverzinsliche Anlagen reagieren in der Regel empfindlich auf Zinsänderungen und der Fonds könnte bei steigenden Zinsen an Wert verlieren. Der Fonds ist auch dem Risiko ausgesetzt, dass ein Emittent von Schuldtiteln nicht in der Lage ist, die Forderungen von Gläubigern (Zinsen und Kapitalrückzahlungen) zu erfüllen. Der Fonds unterliegt spezifischen Risiken wie Kreditrisiko, Liquiditätsrisiko, Kapitalverlust, diskretionäre Verwaltung und dem Gegenparteirisiko. Das Kapital des Anlegers ist gefährdet, und Sie erhalten möglicherweise weniger zurück als Sie investiert haben. Weitere Einzelheiten zu den Risiken entnehmen Sie bitte dem vollständigen Verkaufsprospekt auf im.natixis.com.

Das Portfolio setzt sich aus den drei Körben Core, Carry und Defensive zusammen, wobei Sie insgesamt acht Strategien nutzen. Anhand welcher Kriterien haben Sie diese ausgewählt?

Dujardin: Wir haben zwar mit acht Strategien begonnen, aber diese Zahl kann sich im Laufe der Zeit ändern. Wir verwenden qualitative wie quantitative Kriterien. Zunächst halten wir fortlaufend nach neuen Ideen und Strategien Ausschau, indem wir die besten Marktpraktiken und Umsetzungen beobachten. Anschließend sehen wir uns die Strategien auf verschiedenen Ebenen genauer an, um uns einen umfassenden Eindruck von ihrem Verhalten zu verschaffen. Bei diesen Analysen geht es unter anderem um die Prämie, die mit der jeweiligen Strategie angestrebt wird, das mit ihr verbundene Risiko, die Verzerrung bei ihrer Umsetzung und ihre Anfälligkeit gegenüber verschiedenen Marktbedingungen. Anschließend nehmen wir eine Klassifizierung beziehungsweise Gruppierung vor, um jeder Strategie Stärken und Schwächen in Bezug auf verschiedene Marktbedingungen zuzuordnen. Dies hilft uns beim Aufbau unserer Prämien-Toolbox, die dazu dienen wird, die verschiedenen Nutzenfunktionen zu erreichen. Wir nehmen auch eine Bewertung ihrer relativen Stärken und Schwächen vor, indem wir ihre Leistung im Vergleich zu einer Peer Group analysieren. Schließlich wählen wir die Strategien unter Berücksichtigung des Marktumfelds, der Fondseinschränkungen und der Ziele aus. An diesem Punkt teilen wir die Strategien in Säulen ein – Carry, Core und Defensive. Jede dieser Säulen hat eine eigene Nutzenfunktion.

Wie setzt sich das Ausgangsportfolio hinsichtlich der drei Körbe und der acht Strategien zusammen? Inwiefern gibt es jeweils vordefinierte Korridore für deren Gewichtung – oder können Sie völlig frei je nach Marktlage agieren?

Dujardin: Wir haben unser Säulen-Engagement nach einem Risikobudget-Ansatz konzipiert. Auf diese Weise können wir die Gewichtungen kalibrieren, um das langfristige Volatilitätsziel zu wahren. Das Risikobudget ist relativ stabil. In der Zwischenzeit können wir Strategien in den Säulen hinzufügen oder daraus entfernen, um das Portfolio an veränderte Marktbedingungen anzupassen.

Wie ist das Portfolio aktuell ausgerichtet?

Dujardin: Das Portfolio profitiert derzeit dank der Zinsdynamik-Strategien (Core Pillar) und der Volatilitätsstrategien im langfristigen Zinsbereich (Defensive Pillar) von steigenden Zinsen. Aufgrund der Defensive-Säule ist der Fonds auch gut positioniert, um im Falle eines schweren Absturzes der Aktienmärkte eine positive Rendite zu erzielen. Wir haben keine größeren Umschichtungen vorgenommen, da wir davon ausgegangen sind, gut positioniert zu sein. Zur Anpassung an geänderte Bedingungen wird der nächste Schritt für uns darin bestehen, die Diversifizierung des Portfolios durch ergänzende Strategien wie zum Beispiel einen Zinskurven-Carry zu erhöhen, um von Aufwärts- oder Abwärtstrends zu profitieren. Um die derzeit auf Zinssätze und Devisen konzentrierten Ertragsfaktoren zu diversifizieren, kommen auch Kreditstrategien in Betracht.

In welchen Marktsituationen geht das auf Risikoprämien fokussierte Anlagekonzept des Fonds besonders gut auf – und inwiefern befinden wir uns gerade in einer solchen Marktlage?

Dujardin: Wie ich bereits sagte, ist der Fonds so konzipiert, dass er in den meisten Marktumgebungen langfristig eine positive Rendite erzielen kann. Darüber hinaus ist der Mehrwert des Fonds in Situationen mit steigenden oder niedrigen Zinsen größer als bei herkömmlichen Anleiheportfolios. Wir können definitiv davon ausgehen, dass die Bedingungen für das Anlagekonzept, das wir vor fast zwei Jahren entwickelt haben, gut sind. Die Fokussierung auf Zinsvolatilität und -dynamik waren entscheidend für die aktuelle Performance des Fonds.

Die gezeigten Performancedaten stellen die vergangene Wertentwicklung dar und sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.

Der Fonds hat seit seiner Auflegung am 24. November 2021 um mehr als 6 Prozent zugelegt (Stand: 31. März 2022 der Anteilsklasse S1 EUR nach Abzug der Gebühren), während globale und Euro-Anleihen mit rund 5 Prozent im Minus lagen. Was hat besonders dazu beigetragen, den Markt so deutlich zu schlagen?

Dujardin: Entscheidend ist auch das Ermöglichen einer positiven Korrelation zu steigenden Zinsen – das kann ein herkömmliches Anleiheportfolio nicht leisten. Wir nutzen auch Volatilitätsstrategien bei langfristigen Zinsen, die bei schweren Markteinbrüchen positive Renditen liefern, unter normalen Aktienmarktbedingungen aber nur begrenzt Auswirkungen haben. Die Art und Weise, wie wir Core- und Defensive-Säule aufgebaut haben, ist für herkömmliche Anleihefonds nicht üblich.

Für welche Zielgruppen eignet sich diese Strategielösung besonders, inwiefern kommt sie als Ersatz für das Anleiheportfolio innerhalb eines Depots infrage?

Dujardin: Diese Strategie eignet sich für Multi-Asset-Portfoliomanager, die mit einem einzigartigen Marktumfeld konfrontiert sind, das die Diversifizierung ihrer Anlageklassen schwierig macht. Sie eignet sich auch für institutionelle Anleger, die ihr Anleiheportfolio diversifizieren wollen. Einige unserer Portfoliomanager nutzen den Fonds wegen seines niedrigen Risikoprofils als Cash-Alternative; er sollte aber als langfristige und nicht als kurzfristige Anlage betrachtet werden, da auch er einen gewissen Wertverlust erleiden kann.

Fondsrisiken: Die Fonds investieren hauptsächlich in festverzinsliche Wertpapiere. Festverzinsliche Anlagen reagieren in der Regel empfindlich auf Zinsänderungen und der Fonds könnte bei steigenden Zinsen an Wert verlieren. Der Fonds ist auch dem Risiko ausgesetzt, dass ein Emittent von Schuldtiteln nicht in der Lage ist, die Forderungen von Gläubigern (Zinsen und Kapitalrückzahlungen) zu erfüllen. Der Fonds unterliegt spezifischen Risiken wie Kreditrisiko, Liquiditätsrisiko, Kapitalverlust, diskretionäre Verwaltung und dem Gegenparteirisiko.Das Kapital des Anlegers ist gefährdet, und Sie erhalten möglicherweise weniger zurück als Sie investiert haben. Weitere Einzelheiten zu den Risiken entnehmen Sie bitte dem vollständigen Verkaufsprospekt auf im.natixis.com.

ie können mit einem Rentenfonds auch in einem ungünstigen Zinsumfeld Erträge erwirtschaftet werden? Diese Frage stellen sich Klein- wie Großanleger angesichts der seit Jahren andauernden schwierigen Marktlage für Anleihen immer wieder – und mitunter kann daraus im Austausch mit Investmenthäusern auch eine Anlagelösung mit dem Anspruch entstehen, dieses Dilemma zu lösen. Das zeigt die Entstehungsgeschichte des im Dezember vergangenen Jahres aufgelegten Natixis Bond Alternative Risk Premia: Die Initialzündung für diese Anlagestrategie ergab sich aus dem Austausch mit der Commerzbank. Umgesetzt wird die Strategie von Natixis IM Solutions¹, einer internen auf Multi Asset-Lösungen spezialisierten Einheit des Multi-Boutiquen-Hauses Natixis Investment Managers.

Das an der Entwicklung des Fonds beteiligte Team ist auf strukturierte und systematische Strategien im Bereich Risikoprämien spezialisiert, der Grundgedanke bestand darin, eine Strategie als Ersatz beziehungsweise Ergänzung klassischer Long-Only-Rentenfonds zu konzipieren. Das Ergebnis: Eine globale Bond Replacement-Strategie, die es ermöglicht, auch in einem für Rentenfonds schwierigen Umfeld mit niedrigen oder sogar steigenden Zinsen überdurchschnittliche Ergebnisse zu erwirtschaften, wobei ein Volatilitätsniveau von fünf Prozent über einen Zeitraum von drei Jahren angestrebt wird. „Vereinfach ausgedrückt, wollen wir mit unserem Ansatz auch dann Geld verdienen, wenn es eigentlich nicht viel zu verdienen gibt“, bringt Fondsmanager Frédéric Dujardin das Anlagekonzept auf den Punkt.

Drei sich ergänzende Bausteine

Um dieses ambitionierte Ziel zu erreichen, hat das Team eine Absolute-Return-Strategie mit drei Bausteinen entwickelt: Core, Carry und Defensive. Hierfür setzt das Team Strategien ein, die aufgrund ihres Beitrags zur Erreichung des Fondsziels ausgewählt wurden: eine stabile Performance über den gesamten Marktzyklus mit zusätzlicher Performance in Krisenzeiten an den Aktienmärkten. Wie es der Name bereits andeutet, bildet das langfristig ausgerichtete Core-Portfolio das Rückgrat, das dafür sorgen soll, das unter anderem stabile langfristige Performance erzielen soll.

Hierfür nutzt das Team Strategien, die in zwei Hauptbereiche unterteilt sind: Momentum und Relative Value-Ansatz, die durch umfangreiches Research über einen langen Zeitraum gut dokumentiert sind. „Dazu gehören beispielsweise langfristige Zinsmomentum-Strategien. Sie gelten aufgrund der ihnen innewohnenden Trägheit als stabil und funktionieren richtungsunabhängig – also sowohl bei fallenden als auch bei steigenden Zinsen“, erklärt Dujardin die Auswahl dieser Strategie innerhalb des Core-Portfolios.

Das Carry-Portfolio dient dazu, zusätzliche Erträge zu generieren, die sich aus strukturellen Marktungleichgewichten ergeben. „Dazu gehören beispielsweise Anomalien, die sich aus den laufenden Portfolioanpassungen institutioneller Investoren ergeben. Darüber hinaus verfolgen wir beispielsweise auch Curve- und Risk Carry-Strategien, die sich unter anderem bei Marktkrisen bewähren“, ergänzt der Fondsmanager.

Anhand des defensiven Portfoliobausteins will das Team über Kredit-, Zins- und Währungsstrategien eine zusätzliche Diversifizierung des Portfolios erreichen und es wetterfest für stürmische Zeiten auf den Aktienmärkten machen. „Um dies zu erreichen, greifen wir auf drei Strategien zurück. Dazu gehört beispielsweise das Low Volatility-Konzept, das sich unter anderem in einem Umfeld steigender Zinsen sowie bei Marktkrisen bewährt“, so der Fondsmanager.

Die gezeigten Performancedaten stellen die vergangene Wertentwicklung dar und sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.

Je nach Marktlage variiert das Team um Dujardin die Gewichtung der drei Körbe im Rahmen der taktischen Asset Allocation. Dabei bewies die Mannschaft seit Auflegung des Fonds Mitte Dezember vergangenen Jahres ein geschicktes Händchen: So lagen globale und Euro-Anleihen am Ende des ersten Quartals 2022 mit rund fünf Prozent im Minus, während der Natixis Bond Alternative Risk Premia einen Wertzuwachs von beachtlichen 7,2 Prozent verbuchte (Stand 31. März 2022 der Anteilsklasse S1 EUR nach Abzug der Gebühren).

¹ Natixis Investment Managers Solutions: An den Standorten Paris, London, Bosten und Singapur bündeln die Teams von Natixis Investment Managers Solutions in den Bereichen Asset Allokation, Portfoliokonstruktion, Multi-Asset-Portfolio-Management und Strukturierung die Expertise von Natixis Investment Managers, wobei die in Paris ansässige Einheit über die Lizenz einer Portfolio-Management-Gesellschaft verfügt.

Die Mitarbeiter in den mehr als 25 Geschäftsstellen rund um den Globus arbeiten eng mit ihren Kunden zusammen, um die jeweils individuellen Anlageziele zu verstehen und in Strategien umzusetzen. Dafür bieten sie einen zentralen Zugang zu einer breiten Palette von Anlagestrategien, die nach verschiedenen Anlageklassen, -stilrichtungen und -vehikeln diversifiziert sind. In Absprache mit den Kunden evaluieren die Investmentexperten kontinuierlich die Märkte, um sicherzustellen, dass ihre Strategie die langfristigen Ziele erreicht. Darüber hinaus engagiert sich das Unternehmen für die Förderung eines nachhaltigen Finanzwesens sowie der Entwicklung innovativer ESG-Produkte.

Expertise von mehr als 20 aktiven Managern

Der Multi-Affiliate-Ansatz von Natixis Investment Managers verbindet die Kunden mit den unabhängigen Einschätzungen und der gebündelten Expertise von mehr als 20 aktiven Managern. Mit Natixis Investment Managers Solutions bieten wir Kunden Zugang zu hoch qualifizierten Branchenexperten mit vollständig integrierten Dienstleistungen, die Kunden bei jedem Schritt ihrer Investmentreise in den Mittelpunkt stellen. Der Service umfasst unter anderem gründliche Analysen auf Anlageklassenebene, Optimierung der strategischen Asset Allokation, Szenario-Analysen und Stresstests. Von der Entdeckung über die Konzeption bis hin zur Umsetzung ist der Prozess auf ein Ziel ausgerichtet: die Entwicklung maßgeschneiderter Anlagelösungen, die den spezifischen Bedürfnissen unserer Kunden entsprechen.

* Cerulli Quantitative Update: Global Markets 2021 ranked Natixis Investment Managers as the 15th largest asset manager in the world based on assets under management as of December 31, 2020.

** Assets under management (“AUM”) as of December 31, 2021. AUM, as reported, may include notional assets, assets serviced, gross assets, assets of minority-owned affiliated entities and other types of non-regulatory AUM managed or serviced by firms affiliated with Natixis Investment Managers.