2019 ist ein guter Einstiegszeitpunkt Warum Cat Bonds & Co. jetzt interessant sind

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Obwohl Katastrophenanleihen die bekannteste Form sind, die in ILS zum Einsatz kommt, sind sie bei weitem nicht die einzigen Instrumente. Das gesamte verwaltete Vermögen im ILS-Markt liegt derzeit bei fast 103 Milliarden US-Dollar. Damit ist der Markt fast dreimal so groß wie das Gesamtvolumen aller Cat Bonds. Er wird verwaltet von über 50 spezialisierten Vermögensverwaltern, die oft mehrere Anlageprodukte oder separate Mandate anbieten. Während in vielen dieser Anlagevehikel aus Liquiditätsgründen nur Katastrophenanleihen eingesetzt werden, kommen in anderen Produkten auch privat ausgehandelte Verträge mit Erst- oder Rückversicherern zum Einsatz.

Da diese Transaktionen bilateral ausgehandelt werden, besteht in der Regel kein Sekundärmarkt für diese Verträge, das heißt sie werden bis zum Vertragsablauf – üblicherweise ein Jahr – gehalten. Der Anleger darf aber für die höhere Illiquidität und Komplexität eine höhere Rendite erwarten. Eine Abhandlung aller Formen privater Kontrakte würde leider den Rahmen dieses Artikels sprengen. 

Neben den verschiedenen Instrumentenarten ist der ILS-Markt auch differenziert bezüglich der zugrundeliegenden Versicherungsrisiken (engl. Perils). Wie eingangs erwähnt diente der alternative Risikotransfer zunächst primär zur Übertragung von systemischen Katastrophenrisiken („Peak Perils“). Dazu gehören Hurrikan- und Erdbebenrisiken in den USA sowie Erdbeben in Europa und Japan. Heute werden jedoch vielerlei Risiken in den Kapitalmarkt transferiert.

Folgende Abbildung zeigt die relative Aufteilung der Risikokategorien nur für den verbrieften ILS-Markt alleine. Der Fokus liegt klar auf Naturrisiken. Neben Transaktionen, die eine spezifische Ereigniskategorie versichern, zum Beispiel japanische Erdbeben, gibt es auch sogenannte Multi-Peril-Kontrakte, die dem Namen gemäß mehrere Risikokategorien abdecken. Dazu zählen beispielsweise alle Naturrisiken (engl. All Natural Perils). Zusätzlich zu Deckungen für Naturereignisse wird auch Versicherungsschutz gegen von Menschen verursachten Ereignisse (engl. Man-Made) wie Transportunfälle oder Terror sowie Risiken aus dem Lebensversicherungsbereich in den Kapitalmarkt transferiert. Diese drei Hauptrisikokategorien „Naturereignisse“, „Man-Made“ und „Leben“ sollten eine geringe Korrelation zueinander aufweisen. Das spricht für eine Mischung der Hauptrisiken zwecks Risikostreuung im Gesamtportfolio. 

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US-Sturmrisiken dominieren die ausstehenden Katastrophen-Bonds und das ILS-Risiko-Kapital.Quelle: Artemis.bm