Das 1. Quartal spielte sich vor dem Hintergrund anhaltender globaler Handelsunsicherheit, sich verändernder geopolitischer Dynamiken und erhöhter Volatilität an den Aktienmärkten ab. In diesem Umfeld erwies sich der Biotechsektor als vergleichsweise widerstandsfähig, gestützt durch anhaltende M&A-Aktivitäten und eine solide Geschäftsentwicklung bei den Large-Cap-Biopharmaunternehmen. Der Fokus von BB Biotech auf klinisch differenzierte Unternehmen mit fortschreitenden kommerziellen Profilen wirkte stabilisierend auf das Portfolio und stützte die Performance während des Quartals.
Performance im 1. Quartal 2026
Der Aktienkurs von BB Biotech erzielte im 1. Quartal 2026 eine Gesamtrendite von +4,1 Prozent in Schweizer Franken, +5,2 Prozent in Euro und +3.2 Prozent in US-Dollar und übertraf damit den Nasdaq Biotechnology Index in allen drei Währungen. Der Nettoinventarwert (NAV) ging leicht um 0,6 Prozent in Schweizer Franken und 1,5 Prozent in US-Dollar zurück, während er in Euro eine marginale positive Rendite von +0,1 Prozent erzielte. Alle Performancezahlen beinhalten die im März 2026 ausgezahlte Dividende von 2,25 Schweizer Franken pro Aktie.
Die Outperformance des Aktienkurses gegenüber dem NAV um 4,7 Prozentpunkte in Schweizer Franken führte im Quartal zu einer deutlichen Verringerung des Abschlags. Zum 31. März 2026 notierte die BB Biotech-Aktie mit einem Abschlag von 6,9 Prozent gegenüber dem NAV in Schweizer Franken, verglichen mit 10,8Prozent zum Jahresende 2025. Dies unterstreicht das gestiegene Anlegervertrauen und spiegelt eine klarere Portfoliopositionierung wider.
Der Nettoverlust von 21 Millionen Schweizer Franken für das Quartal ist auf eine Kombination aus Portfolioumschichtung und Market-Timing-Effekten zurückzuführen. Bei einer kleinen Anzahl von Positionen kam es zu Kursreaktionen nach klinischen Updates, die leicht hinter den Markterwartungen zurückblieben, obwohl unsere Überzeugung in die zugrunde liegende wissenschaftliche Basis unverändert blieb. Die proaktive Erhöhung des Engagements in Large-Cap-Titeln zu Beginn des Quartals war zwar strukturell vorteilhaft, führte jedoch im Berichtszeitraum zu Timing-Effekten auf NAV-Ebene. Diese Faktoren wurden teilweise durch den positiven Beitrag der vor Quartalsende angekündigten Übernahme von Terns Pharmaceuticals durch Merck ausgeglichen.
Auf Währungsebene unterschied sich das 1. Quartal 2026 deutlich von 2025. Der US-Dollar blieb weitgehend stabil und legte gegenüber dem Schweizer Franken um etwa 09 Prozent zu, was im Quartal zu einem moderaten positiven Umrechnungseffekt führte. Der NAV sank in US-Dollar um 1,5 Prozent, verringerte sich jedoch in Schweizer Franken auf 0,6 Prozent, da US-Dollar-denominierte Vermögenswerte zum Quartalsende zu etwas günstigeren Kursen umgerechnet wurden. Dieser Währungsvorteil steht im Gegensatz zu den anhaltenden Währungsnachteilen, die während eines Großteils des Jahres 2025 zu verzeichnen waren.
Aktive Portfolioumschichtung führt zu einer Neuausrichtung des Portfolios mit 30 Positionen
Das 1. Quartal 2026 war eine der aktivsten Phasen der Portfolioumschichtung in der jüngeren Geschichte von BB Biotech. Es wurden elf neue Positionen aufgebaut, das Engagement in ausgewählten bestehenden Positionen erhöht und andere Positionen, bei denen sich das Anlagepotenzial verändert hatte oder bereits ausgeschöpft war, veräußert oder reduziert. Infolgedessen wuchs das Portfolio im Einklang mit den aktualisierten Anlagerichtlinien von 24 auf 30 Positionen.
Die neuen Investitionen erstrecken sich auf die Bereiche Onkologie, seltene Krankheiten, Immunologie und kardiometabolische Medizin. Ein wesentliches Element dieser Neupositionierung war die Aufnahme der ersten bedeutenden Large-Cap-Positionen im aktuellen Portfoliozyklus, darunter Regeneron Pharmaceuticals, Gilead Sciences und Amgen. Diese Neuzugänge erhöhen die Stabilität und Liquidität des Portfolios und sichern gleichzeitig durch ihre Pipelines im Spätstadium das Engagement in innovative Unternehmen ab.
Daneben wurden mehrere Mid- und Small-Cap-Unternehmen aufgrund differenzierter wissenschaftlicher Ansätze und klarer klinischer oder kommerzieller Meilensteine aufgenommen. Dazu gehören Crinetics Pharmaceuticals, Enliven Therapeutics, Vaxcyte, Disc Medicine, Ultragenyx Pharmaceutical, Monte Rosa Therapeutics und Oruka Therapeutics. Terns Pharmaceuticals, eine im 1. Quartal aufgebaute Position, wurde kurz vor Quartalsende von Merck übernommen und leistete einen positiven Beitrag zur Wertentwicklung.
Das Engagement in bestehenden Positionen wurde dort, wo sich die Überzeugung verstärkte, selektiv erhöht. Insbesondere wurden die Positionen in Viridian Therapeutics und Krystal Biotech nach positiven klinischen Entwicklungen und verbesserter kommerzieller Visibilität ausgebaut.
Gleichzeitig wurde das Portfolio aktiv angepasst. Positionen in Neurocrine Biosciences, Wave Life Sciences und Maze Therapeutics wurden nach aktualisierten Einschätzungen des Risiko-Rendite-Profils veräußert, wobei das Kapital in neue Opportunitäten mit attraktiveren Einstiegsbewertungen umgeschichtet wurde. Weitere Verkäufe, darunter Amicus Therapeutics und Avidity Biosciences, spiegelten den Abschluss von Übernahmen und die Realisierung von Anlagegewinnen wider. Die Position in Atrium Therapeutics entstand im Zuge der Übernahme von Avidity Biosciences durch Novartis als Spin-off und wird separat ausgewiesen.
Auch die Positionsgrößen wurden aktiv gesteuert. Ausgewählte Kernpositionen, darunter Revolution Medicines und Ionis Pharmaceuticals, wurden nach einer starken Performance und gestiegenen Bewertungen reduziert, wodurch Kapital in ein breiteres Spektrum an Opportunitäten umgeschichtet werden konnte.
Insgesamt führte die Neupositionierung des Portfolios zu einer diversifizierteren und ausgewogeneren Struktur mit einem verbesserten Engagement in kurzfristigen Katalysatoren, während der Fokus weiterhin auf überzeugenden, klinisch differenzierten Innovationen lag.
Aktualisierte Anlagerichtlinien erweitern die Bandbreite des Portfolios auf 20–50 börsennotierte Positionen
Eine wichtige strategische Entwicklung im 1. Quartal 2026 war die Aktualisierung der Anlagerichtlinien von BB Biotech, wodurch die angestrebte Bandbreite des Portfolios von 20–35 auf 20–50 börsennotierte Positionen erweitert wurde. Dies stellt eine wohlüberlegte Weiterentwicklung des überzeugungsgetriebenen Investmentansatzes dar, der BB Biotech seit seiner Gründung prägt. Gleichzeitig reflektiert sie die wachsende Zahl klinisch differenzierter Opportunitäten im Anlageuniversum sowie die erweiterten Research-Kapazitäten und die Diversifizierungsvorteile, die ohne Einbußen bei der analytischen Tiefe realisiert werden können.
Der erweiterte Rahmen ermöglicht es dem Team, angemessen große Einstiegspositionen über ein breiteres Spektrum an Chancen hinweg aufzubauen, einschließlich Unternehmen in früheren Entwicklungsphasen, bei denen die anfänglichen Positionsgrößen naturgemäß kleiner sind, während gleichzeitig eine hohe Konzentration auf Kernpositionen mit starker Überzeugung beibehalten wird. Zum 31. März 2026 umfasste das Portfolio 30 Positionen, gegenüber 24 zum Jahresende 2025, was zeigt, dass sich diese Weiterentwicklung bereits im Portfolio widerspiegelt.
Zur Unterstützung dieser Erweiterung hat BB Biotech im 1. Quartal 2026 einen neuen Senior US-Analysten mit fundierter Expertise bei Large-Cap-Biopharmaunternehmen eingestellt. Diese Verstärkung erweitert die analytische Abdeckung größerer, kommerziell etablierter Innovatoren – ein Segment, das in der Vergangenheit eine eher begrenzte Rolle im Portfolio von BB Biotech gespielt hat, aber im aktuellen Umfeld attraktive Chancen bietet.
Aufnahme in den SPI Select Dividend 20 Index bestätigt das Engagement gegenüber den Aktionären
Per 23. März 2026 wurde BB Biotech in den SPI Select Dividend 20 Index aufgenommen. Diese Aufnahme spiegelt den Fokus des Unternehmens auf zuverlässige und beständige Ausschüttungen sowie seine langfristigen Investitionen in biotechnologische Innovationen wider. Sie unterstreicht die Positionierung von BB Biotech als dividendenausschüttendes Anlagevehikel mit einem differenzierten Fokus auf Biotech und bekräftigt das anhaltende Engagement gegenüber den Aktionären. BB Biotech verfolgt seit 2013 eine Dividendenpolitik, wonach jährlich 5 Prozent des durchschnittlichen Aktienkurses im Dezember ausgeschüttet werden, und zahlte im März 2026 für das Geschäftsjahr 2025 2,25 Schweizer Franken pro Aktie.
Ausblick: Umgang mit makroökonomischer Komplexität bei gleichzeitiger Beschleunigung der Transformation des Investmentprozesses
Zu Beginn des 2. Quartals 2026 bleibt das makroökonomische Umfeld komplex und volatil. Erhöhte Unsicherheiten in der globalen Handelspolitik, sich verändernde geopolitische Dynamiken und sich entwickelnde Zinserwartungen beeinflussen weiterhin die breiteren Aktienmärkte. Während das direkte Risiko der meisten Portfoliounternehmen durch Zölle begrenzt bleibt, erfordern indirekte Auswirkungen über die Anlegerstimmung, Diskontierungssätze und Finanzierungsbedingungen weiterhin Aufmerksamkeit.
Vor diesem Hintergrund ist das Portfolio auf einen dichten Kalender klinischer und regulatorischer Impulse im Laufe des Jahres 2026 ausgerichtet. Mehrere Schlüsselbeteiligungen nähern sich wertbestimmenden Meilensteinen, darunter regulatorische Entscheidungen und Datenauswertungen aus der späten Entwicklungsphase. Diese Konzentration von Ereignissen spiegelt den bewussten Aufbau des Portfolios in den vergangenen zwölf Monaten wider und bietet zahlreiche potenzielle Impulse für die Wertentwicklung.
Parallel dazu verfeinert BB Biotech seinen Anlageprozess weiter. Die jüngste Erweiterung des Portfolios und die Verstärkung des Investmentteams erhöhen die Flexibilität bei der Kapitalallokation und erschließen ein breiteres Spektrum an Anlagemöglichkeiten, wobei der klare Fokus auf Positionen mit hoher Überzeugung beibehalten wird.
Gleichzeitig integriert BB Biotech verstärkt KI-gestützte Analysefunktionen in den Anlageprozess. Das Unternehmen entwickelt eine eigene Plattform, um wissenschaftliche Daten, klinische Signale und regulatorische Erkenntnisse in einem systematischen Rahmen besser miteinander zu verknüpfen. Agent-basierte KI wird eingesetzt, um Analysen in Tiefe, Geschwindigkeit und Konsistenz zu verbessern, was eine kontinuierliche Überwachung der Entwicklungen und eine strukturiertere Bewertung von Risiken im gesamten Portfolio ermöglicht.
Dieser Ansatz geht über einzelne Tools hinaus und zielt auf eine skalierbarere Anlagearchitektur ab, die menschliches Fachwissen mit maschinengestützten Erkenntnissen verbindet. Mit der Erweiterung des Portfolios tragen diese Fähigkeiten dazu bei, die Genauigkeit und analytische Tiefe aufrechtzuerhalten, die den langjährigen Track Record von BB Biotech geprägt haben.
BB Biotech geht mit einem stärker diversifizierten Portfolio, einem weiterentwickelten Investmentansatz und einer klar definierten Reihe kurzfristiger Katalysatoren in das nächste Quartal. Das Portfolio ist so positioniert, dass es anhaltende makroökonomische Unsicherheiten bewältigen und gleichzeitig das Anlagepotenzial differenzierter Innovationen in der Biotechnologie nutzen kann.