Nach Angaben der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde könnte die Erhöhung des erforderlichen Mindesteigenkapitals zu einer Kapitallücke von insgesamt 125 Milliarden Euro bei Banken führen. Als Reaktion darauf werden diese die Kreditvergabe vermutlich insgesamt einschränken und sich aus bestimmten Marktbereichen weiter zurückziehen, um so diese Kapitallücke zu schließen.
Der europäische Markt für gewerbliche Immobilienkredite wird auf 1,8 Billionen Euro geschätzt, wobei Nichtbanken über einen Marktanteil von etwa 10 Prozent verfügen, was rund 180 Milliarden Euro entspricht. Der Markt in Großbritannien hat gezeigt, dass alternative Kreditgeber aufgrund regulatorischer Änderungen ihren Marktanteil auf knapp über 25 Prozent steigern konnten. Wenn Nichtbanken in ganz Europa eine ähnliche Durchdringungsrate erreichen können, würde dies eine potenzielle Marktgröße von 450 Milliarden Euro ergeben – was einen Anstieg um 270 Milliarden Euro bedeutet.
Ein Blick über den Tellerrand auf den 3,2 Billionen Euro schweren US-amerikanischen Markt für gewerbliche und Mehrfamilienhauskredite, an dem Nichtbanken einen Marktanteil von 60 Prozent halten – wovon 20 Prozent auf Agenturen entfallen), zeigt, wie diversifiziert die Fremdkapitalmärkte aussehen können. Wenn Nichtbanken in Europa das gleiche Niveau der Marktdurchdringung erreichen (ohne Agenturen), könnte der Markt für Nichtbankenkredite sogar auf 720 Mrd. Euro (900 Mrd. US-Dollar) anwachsen.
Zusagen für private Immobilien-finanzierungsstrategien steigen jährlich um 15,4 Prozent
Mit der endgültigen Verabschiedung von Basel III werden die regulatorischen Kapitalkosten der Banken weiter steigen. Die Auswirkungen werden dieses Mal voraussichtlich am unteren Ende des Kreditspektrums und besonders in Kontinentaleuropa zu spüren sein. Diese Finanzierungslücke dürften Nichtbanken-Kreditgeber schließen.
Laut Preqin zeigen die Zahlen zur Kapitalbeschaffung, dass die Zusagen für private Immobilienfinanzierungsstrategien im Zeitraum von 2005 bis 2021 mit einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum von 15,4 Prozent stetig zugenommen haben. Das wachsende Interesse von Immobilienanlegern wie auch von Investoren aus dem Fixed-Income-Bereich deutet darauf hin, dass weiterhin Kapital in private Immobilienkredite fließen wird.
Über die Autorin:
Henri Vuong leitet seit 2020 den Bereich Investitionen in Immobilienschulden (Real Estate Debt investment) bei PGIM Real Estate. Vor dieser zeit war sie Vorstandmitgleid bei der European Real Estate Society (ERES) und hatte Führungsaufgaben unter anderem bei M & G Real Estate und bei der Royal Banc of Scotland.