Weiterhin verringert sich sukzessive der Anteil notleidender Kredite, also der Anteil der Kredite, bei denen die Kreditnehmer mit Zahlungen im Verzug sind. Europäische Banken haben ihre Kreditqualität deutlich verbessert, insbesondere Banken aus der Peripherie der Eurozone. Die Quote an Non-performing loans belief sich zuletzt auf 2,0 Prozent und markiert damit den niedrigsten Wert seit Veröffentlichungszeitraum.
Attraktivität von Nachranganleihen
Ausgewählte nachrangige Anleihen aus dem Bankensektor rentieren teilweise bei über sieben Prozent. Diese hohen Renditen spiegeln allerdings nicht unbedingt ein höheres Risiko wider. Vielmehr handelt es sich um Banken mit einer stabilen Kapital- und Kreditqualität. Ein überwiegend durch die derzeitige Marktsituation getriebener Abverkauf von Anleihen dieses Segments ließ die Kurse sinken und die Renditen steigen. Stellt man die Renditen nachrangiger Anleihen ins Verhältnis zu der gestiegenen Kreditqualität der Emittenten, ergibt sich ein Indikator, der die aktuell attraktiven Bewertungsniveaus für Banken-Nachranganleihen zeigt:
Gemäß dieses Indikators ist der Einstiegszeitpunkt selbst während den starken Marktverwerfungen zu Beginn der Pandemie im März 2020 nie so attraktiv gewesen wie derzeit.
Auch wenn die gesamte Finanzbranche für die Anlage attraktiv erscheint, ermöglicht erst ein systematisches Asset- und Risikomanagement die Identifizierung der attraktivsten Anleihen aus diesem Segment. Denn auch wenn die gesamte Bankenbranche sich aufgrund der hohen Regulierung vom Sorgenkind zum Musterschüler entwickelt hat, gibt es innerhalb der Branche hinsichtlich Rendite und Risiko zwischen den Banken Unterschiede, die durch einen aktiven Asset-Management-Ansatz aufgedeckt werden.
Über den Gastautor:
Jens Franck leitet beim Hamburger Asset Manager Nordix das Portfoliomanagement. Er war zuvor mehr als 25 Jahre in verschiedenen Funktionen im Rentenhandel und Rentensales sowie im Fondsmanagement tätig: Nach Stationen bei der Dresdner Bank in Hamburg als Leiter Rentenhandel und bei der Hamburg-Mannheimer Investment Trust als Senior Fixed-Income Manager war Franck als Leiter Fondsmanagement Renten für die Meag in München und die Deka-Investment in Frankfurt tätig. Vor seinem Wechsel zu Nordix hat er im Rentensales bei der Bank of America Merrill Lynch in Frankfurt und London institutionelle Investoren betreut.