Herr Becker, mit dem Capital Group Multi-Sector Income Fund (Lux), kurz MSI, hat Capital Group vor einigen Monaten eine Anleihestrategie aus den USA nach Europa gebracht. Warum bieten sich gerade jetzt Investitionen in Anleihen an?
Peter Becker: Anleihen sind wieder attraktiv, man kann wieder Rendite mit ihnen erzielen. Nach Jahren niedriger Zinsen haben die jüngsten Zinserhöhungen dazu beigetragen, dass die Renditen von Anleihen – und damit auch ihr Ertragspotenzial – deutlich gestiegen sind. Höhere Renditen bedeuten niedrigere Anleihekurse. Anleihen sind also wieder günstiger bewertet und können daher über die nächsten Jahre ein größeres Wachstumspotenzial bieten.
Da die Anfangsrendite die künftigen Erträge einer Anleihe widerspiegelt, bietet ein höheres Startniveau mehr Schutz vor Mark-to-Market-Volatilität und signalisiert langfristig potenziell höhere Erträge für festverzinsliche Wertpapiere. Hochwertige Anleihen können eine gewisse Entlastung bieten, wenn Rezessionssorgen Volatilität an Aktienmärkten auslösen. Wir sehen jetzt, da die Kurse von Anleihen gesunken sind, wieder mehr Anlagemöglichkeiten.
Und wenn die Renditen weiter steigen, also die Kurse wieder fallen?
Becker: Sicher kann es sein, dass die Anleiherenditen noch weiter steigen. Aber langfristig gesehen könnte das derzeitige Umfeld ein günstiger Zeitpunkt für Anleger sein, um ertragsstarke Anleihen in ihr Portfolio aufzunehmen.
Der MSI investiert in mehrere Anleihesegmente. Wie werden diese im Fonds kombiniert?
Becker: Der MSI kombiniert die Stärke von vier Anleihesektoren: US-Investment-Grade-Unternehmensanleihen, US-Hochzinsanleihen, Schwellenländeranleihen und Verbriefungen. Im Einzelfall können auch andere Papiere in geringem Umfang beigemischt werden, wenn die Fondsmanager besondere Chancen sehen, wie derzeit etwa bei US-Staatsanleihen. Diversifikation ist auch im Anleihebereich sehr wichtig. Wer nur auf ein spezielles Segment setzen will, muss bereit sein, höhere Schwankungen in Kauf zu nehmen.
Eine Auswertung der Performance der vier Sektoren in den Kalenderjahren von 2008 bis 2021 zeigt, dass keiner der Sektoren in mehr als 30 Prozent der Zeit vorn lag. Die Anleihen aus den verschiedenen Sektoren werden so kombiniert, dass die Diversifizierungsvorteile und das Ertragspotenzial des Portfolios maximiert werden. In der neutralen Aufteilung machen Hochzinsanleihen 45 Prozent des Portfolios aus, Investment-Grade-Anleihen 30 Prozent, Emerging-Markets-Bonds 15 Prozent und Verbriefungen 10 Prozent.
Inwiefern ist der Fonds flexibel in seiner Ausrichtung?
Becker: Unsere Fondsmanager können das Portfolio flexibel an unsere Markteinschätzungen anpassen, dabei achten sie jedoch stets darauf, dass das Portfolio ausgewogen bleibt. Die Anpassung erfolgt über die Gewichtung sowohl der vier einzelnen Sektoren als auch der Bottom-up-Anlagechancen innerhalb der Sektoren. Die Vermögenswerte werden innerhalb festgelegter Richtlinien dynamisch verwaltet. Für Hochzinsanleihen beispielsweise liegt die Untergrenze bei 25 Prozent und die Obergrenze liegt bei 65 Prozent. Diese Flexibilität hilft den Managern, Chancen zu nutzen und Risiken so weit wie möglich zu mindern.
Wer ist die Zielgruppe für den Fonds?
Becker: Der Fonds richtet sich an langfristig orientierte Investoren, die nach steten laufenden Erträgen suchen, aber keine übermäßigen Risiken in einem einzigen Sektor eingehen wollen. Im Vordergrund steht die Erzielung hoher laufender Erträge, daneben soll Kapitalzuwachs erreicht werden. Der in Luxemburg aufgelegte Ucits-Fonds wird vom gleichen Team gemanagt, das auch für die bereits 2019 gestartete Multi-Sector-Fixed-Income-Strategie in den USA zuständig ist. Die Strategie ist sehr gut angelaufen, hat verlässliche Erträge geliefert und zählt seit Start zum Top-Quartil der Vergleichsgruppe. In der US-Strategie wurden zum Jahresende 2022 mehr als 9 Milliarden US-Dollar verwaltet.
Welche Rolle spielt ESG im Fonds?
Becker: ESG ist ein wichtiges Thema für uns und der MSI ist als Artikel-8-Fonds nach der EU-Offenlegungsverordnung klassifiziert. Es kommen zum einen Ausschlusskriterien zum Einsatz. So kommen beispielsweise Papiere von Emittenten, die bestimmte Umsatzgrenzen bei Waffen, Tabak oder fossilen Brennstoffen überschreiten, nicht ins Portfolio. Zum anderen soll der CO2-Fußabdruck des Fonds mindestens 30 Prozent niedriger sein als der des Referenzindex.
Grafik: In vielen Anleihesektoren sind die Renditen deutlich gestiegen
Quelle: Bloomberg
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Über den Interviewten:
Peter Becker ist Investment Director bei Capital Group. Er verfügt über 23 Jahre Branchenerfahrung und ist seit einem Jahr bei Capital Group tätig. Zuvor war Peter Becker Managing Director im Fixed Income Product Management Team bei Wellington Management.
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