Liquiditätssorgen
Die Krise der offenen Immobilienfonds liegt zwar schon über zehn Jahre zurück, aber in den Köpfen vieler Asset Manager hallen Begriffe wie „Bewertungsabschläge“, „Fire-Sale-Preise“ und „Cash-Burn-Ratio“ aber immer noch deutlich nach. Liquiditätsabflüsse waren es, die offenen Immobilienfonds zum Verhängnis wurden. Obwohl Spezialfonds wegen ihrer Ausrichtung auf einen oder nur wenige professionelle Investoren kaum betroffen waren, bleibt die Sorge davor, nach der Zeichnung von Immobilienfonds in einer Einbahnstraße zu stecken.
Marktperspektiven
Die Unsicherheit der Investoren, die durch die zahlreichen Regulierungen in der jüngeren Vergangenheit hervorgerufen wurde, wird sich mit der Zeit legen, wenn sich die Routinen innerhalb des neuen regulatorischen Rahmens etabliert haben. Bis dahin werden Beratungsleistungen stark gefragt sein, die die Fondsregulierung gleichermaßen betreffen wie die Investorenregulierung. Die Angebotsknappheit auf dem Immobilien- und Immobilienfondsmarkt wird weiter anhalten. Attraktive Erstzeichnungsgelegenheiten für institutionelle Investoren werden weiterhin Mangelware bleiben. Gleichzeitig steigt der Anlagedruck auf das Immobiliensegment durch die niedrigen Zinsen weiter an.
Zweitmarkt als Exit-Option
In Verbindung mit dem inzwischen deutlich angewachsenen Volumen des Marktes für offene Immobilien-Spezialfonds besteht aktuell das Potenzial für einen Zweitmarkt, über den Umplatzierungen von Fondsanteilen schnell, effizient und mit deutlich geringeren Preisabschlägen vollzogen werden können. Die Anbieterseite wird durch einen Zweitmarkt entlastet – er ist für sie eine zusätzliche Exit-Option und wirkt Liquiditätsdefiziten entgegen.
Auf Nachfragerseite entstehen durch den Zweitmarkt zusätzliche Gelegenheiten, über das Vehikel des Spezialfonds indirekt in Immobilien zu investieren. Es ist daher folgerichtig, die aktuelle Dynamik zu nutzen und einen Sekundärmarkt für die Umplatzierung von offenen Spezialfondsanteilen zu etablieren.
Über den Autor:
Ulrich Nack ist als Vorstandsmitglied des Immobilienanlagenvermittlers Real Exchange (Reax). Das Unternehmen berät institutionelle Investoren im Handel von Immobilien-Fondsanteilen auf dem Sekundär- und Primärmarkt. Nack engagiert sich auch als Professor an der EBZ Business School in Bochum. Sein Schwerpunkt sind Gewerbeimmobilien.