Stabile Käuferbasis
Der Markt für Leveraged Loans ist jedoch nicht nur kleiner und damit weniger liquide als der Markt für High Yields, sondern weist gleichzeitig auch eine deutlich geringere Volatilität auf. Dies beruht auf der weitaus stabileren Käuferbasis von Loans im Vergleich zu High-Yield-Bonds. Denn aufgrund regulatorischer Beschränkungen sind auf dem Leveraged-Loans-Markt keine Privatinvestoren vertreten.
Dagegen stehen High-Yield-Bonds stark unter dem Einfluss von Mittelflüssen in Publikumsfonds. Diese führen in Zeiten erhöhter Volatilität zu starken Preisschwankungen der einzelnen High-Yield-Bonds.
Zusätzlich profitieren Leveraged Loans von der Erstrangigkeit in der Kapitalstruktur von Emittenten, wogegen High-Yield-Bonds typischerweise nachrangig positioniert sind. Das Ergebnis ist eine deutlich höhere Recovery Rate im Falle eines Ausfalls. So liegt zum Beispiel die geschätzte Recovery Rate von europäischen Corporate High Yields bei 47,5 Prozent im Vergleich zu 69,9 Prozent bei europäischen Senior Loans.
Quelle: Capital Four, Credit Suisse, and Bank of America Merrill Lynch as of 31st of May, 2017.
Sollte also etwas schief gehen, fällt im Normalfall das Ausmaß des Schadens bei Leveraged Loans geringer aus: In einem Stress-Szenario mit erhöhten Insolvenzen liegt die verlustbereinigte Rendite von europäischen Senior Loans bei 2,5 Prozent im Vergleich zu europäischen Corporate High Yields mit 1,0 Prozent. Dagegen ist der traditionell längere Kündigungsschutz von High-Yield-Bonds ein Vorteil, der ihnen im Vergleich zu Loans mehr Aufwärtspotential verleiht.