Mit alternativen Risikoprämien diversifizieren
Nach einem Jahrzehnt mit starkem, relativ ununterbrochenem Wachstum dürften die traditionellen Anlageklassen jedoch nicht mehr so erfolgreich sein wie in der Vergangenheit, und die Anleger werden alternative, unkorrelierte Renditequellen finden müssen. Für Anleger, die eine kosteneffiziente und transparente Portfoliodiversifikation anstreben, bieten liquide alternative Risikoprämienstrategien (engl. Liquid Alternative Risk Premia Strategies, ARP) eine überzeugende Lösung, die langfristig positive Renditen bei einer sehr geringen Korrelation zu Aktien und Anleihen erzielt haben.
Im Mittelpunkt der Risikoprämien-Investition steht die Idee, dass die Anleger entschädigt werden, statt Vermögenswerte zu kaufen: Eine Risikoprämie ist die Belohnung für die Übernahme eines bestimmten Anlagerisikos. Der Vorteil von ARP-Strategien besteht darin, dass sie die Markt-Direktionalität beseitigen, indem sie Long-Short-Positionen eingehen. Damit erhalten sie eine reinere Exposition gegenüber den gewünschten Risikoprämien und erhöhen so die Diversifikationsvorteile.
Kurzfristig können Risikoprämien volatil sein, und ARP sind da keine Ausnahme. Die Performance von ARP-Strategien im Jahr 2018 war enttäuschend. Sie wurde beeinträchtigt durch eine seltene Kombination von Faktoren, wie ein ungünstiges makroökonomisches Umfeld, Inflationsängste, erhöhte Marktvolatilität und fehlende langfristige Trends. Allerdings haben sich ARP-Strategien von ähnlichen, kurzfristigen Rückschlägen in der Vergangenheit gut erholt.
Darüber hinaus blieben die Diversifikationsvorteile auch 2018 erhalten, wobei der SG Multi Alternative Risk Premia Index (eine Performance-Benchmark von Société Générale Prime Services für Manager, die alternative Risikoprämienstrategien anwenden, Anm. d. Red.) ein Beta von 0,1 für den MSCI AC World USD Index und ein Beta von 0,2 für den Bloomberg Global Aggregate USD-hedged Index lieferte.
Private Equity als Performance-Booster nutzen
Auch die selektive Allokation von Private Equity bietet hohes Potenzial zur Verbesserung der Performance im Gesamtportfolio. In der Vergangenheit hat sich Private Equity im spätzyklischen Umfeld gut behauptet und war eine effektive Absicherung gegen steigende Inflation und ihre unerwarteten Schübe. Auch wenn die Bewertungen privater Unternehmen während einer Konjunkturflaute fallen können, sind die Rückgänge in der Regel weniger ausgeprägt als an den Börsen. Darüber hinaus ist Private Equity eine der wenigen Anlageklassen, die im nächsten Zyklus hohe einstellige Renditen erzielen sollten.
Allerdings ist eine gewisse Vorsicht geboten: Die Volatilität an den Aktienmärkten könnte auch Private Equity belasten. Die Korrelationsanalyse zeigt, dass sich Private Equity tendenziell im Einklang mit Public Equity bewegt, auch wenn es weniger von der Marktstimmung abhängig ist. Private-Equity-Strategien, gerade Buyouts, zeigen außerdem eine gewisse Korrelation zum High-Yield-Markt, da sie Leverage und kapitaleffiziente Strukturen benötigen, um die erforderlichen Renditen zu erzielen.
Die Breite des Private-Equity-Marktes ermöglicht es Anlegern heute, ihr Engagement sorgfältig zu steuern. Sie können defensivere Sektoren begünstigen oder solche, die von weltweiten Langfrist-Trends wie der Alterung der Bevölkerung oder der Dekarbonisierung der Wirtschaft profitieren. Wichtig ist auch, in Unternehmen zu investieren, die dank ihrer starken Marktposition, ihres Managements und ihrer Finanzkraft selbst sehr robust sind und daher durch Umsatzwachstum und operative Verbesserungen die erforderliche Basisrendite liefern können.
Bei hohem Wettbewerb bevorzugen wir Strategien, die es ermöglichen, Geschäfte außerhalb großer Auktionen zu tätigen, wie etwa kleine und mittlere Buyouts, wo der Wettbewerb geringer ist. Darüber hinaus ist der kleine und mittlere Markt weniger mit dem BIP-Wachstum korreliert. Zudem ist er derzeit gekennzeichnet durch weniger Leverage und niedrigere Bewertungen.